Tras el reciente colapso de FTX, las consecuencias se extendieron a Genesis, que ya había sido rescatada por la empresa matriz Digital Currency Group (DCG) a principios de este año tras la quiebra de Three Arrows Capital. Hay una creciente preocupación por la posibilidad de que se propague el contagio. a Greyscale Bitcoin Trust y Digital Currency Group, pero ¿son válidos estos temores?
Génesis y Grupo de Moneda Digital
Según Nathaniel Whittemore, hablando en el podcast de CoinDesk, The Breakdown, DCG es un acreedor de $ 1.2 mil millones de Three Arrows Capital. En aras de la transparencia, CoinDesk es propiedad de DCG.Genesis anunció recientemente que suspendería los retiros para su programa Genesis Earn. Además, luego comenzaron a circular noticias de que la compañía podría estar endeudada por una suma de $ 1 mil millones. Según un artículo del Wall Street Journal, la compañía buscó un préstamo de mil millones de dólares tras el colapso de FTX, pero no se llegó a ningún acuerdo. Adam Cochran, socio de la firma de capital de riesgo Cinneamhain Ventures, rompió Los activos de DCG para evaluar si es probable que un agujero potencial de mil millones de dólares en su hoja de balance cause más problemas en los criptomercados. , Brave, el emisor de USDC, Circle, la organización de noticias criptográficas, CoinDesk y muchos otros proyectos criptográficos centrales que forman el latido del corazón de la industria. Si DCG continúa luchando, el impacto en toda la industria podría ser catastrófico. Andrew Parish, cofundador de ArchPublic, afirmó el 20 de noviembre que hubo «cero interesados» en la solicitud de financiamiento de Genesis, incluidos los rechazos de las importantes firmas de capital de riesgo enfocadas en criptografía.
B2C2 – “No”
Fortaleza – “No”
Saltar – “No”
Galaxia – «No»
Apollo – “No”** y no hay fondos criptocéntricos con un apetito significativo, y mucho menos la liquidez de escala— Andrew (@AP_ArchPublic) 20 de noviembre de 2022
Parish publicó un actualizar algunas horas más tarde alegando que B2C2 «podría» estar abierto a una inversión «muy pequeña» para cubrir parte del libro de préstamos de Génesis. Un colapso de Génesis podría tener un impacto mucho mayor en toda la industria de la criptografía que FTX. Génesis es una parte fundamental de la infraestructura institucional actualmente en funcionamiento dentro de la industria de la criptografía. La compañía fue la primera mesa de negociación OTC de Bitcoin creada en 2013. En 2020, el entonces director ejecutivo Michael Moro afirmó que Genesis estaba en camino de convertirse «a la par de las principales instituciones financieras del mundo».
Activos del grupo de moneda digital
Cochran describió la línea de base del «imperio» de DCG, llegando a una cifra de alrededor de $ 38 mil millones en activos bajo administración a partir de 2021.
2/18 Sabemos que en 2021, en una venta a Softbank, se valoraron en $ 10 mil millones, y que GBTC habría sido de alrededor de $ 500 millones – $ 750 millones en tarifas ese año con $ 38 mil millones AUM. Esto nos puede dar una idea aproximada de cada uno de los componentes en el imperio por valor. pic.twitter.com/G5V1fIe5WD— Adam Cochran (adamscochran.eth) (@adamscochran) 19 de noviembre de 2022
Además, Cochran estimó el siguiente desglose aproximado de las tenencias de DCG en su cartera en función de ciertos supuestos de sus inversiones anteriores.
Fuente: Adán Cochran
Confusión de relación entre Génesis y escala de grises
Es importante tener en cuenta que, a partir de octubre de 2022, Genesis ya no participó en Greyscale Bitcoin Trust, pero «seguirá sirviendo como proveedor de liquidez para Grayscale». Sin embargo, el 16 de noviembre, Greyscale distanciado más lejos de Génesis, ya que anunció que sus activos ahora estaban en manos de Coinbase y que Génesis «no es una contraparte ni un proveedor de servicios para ningún producto de Grayscale». Sin embargo, la declaración contradice una declaración anterior del 3 de octubre cuando el CEO de Grayscale, Michael Sonnenshein, le dijo a CoinDesk que Genesis era su «único proveedor de liquidez» y no veía la necesidad de diversificarse.
“Hoy, Genesis sigue siendo nuestro único proveedor de liquidez y no hemos tenido más que una relación positiva con ellos desde 2013, por lo que no veo la necesidad de expandirnos”.
Sonnenshein amplió al comentar que «Genesis seguirá manejando la compra de las criptomonedas subyacentes a los fideicomisos de Grayscale». No ha habido más anuncios en el canal de noticias oficial de Greyscale con respecto a la remoción de Genesis de esta posición. Greyscale define su necesidad de «proveedores de liquidez» como una forma de garantizar que «las inversiones se cumplan».
“Trabajar con un proveedor de liquidez como Genesis nos permite acceder a varios mercados de protocolos o activos digitales para garantizar que las inversiones se realicen de manera oportuna. “
La letra pequeña del sitio web de Greyscale incluye una nota que indica que Greyscale Securities distribuye sus productos y que «antes del 3 de octubre de 2022, Genesis Global Trading, Inc. distribuía los Productos». Greyscale el 18 de noviembre reforzó la falta de exposición de Greyscale a Génesis unos 56 días después.
“Ninguna otra entidad, incluidas DCG, Genesis o cualquier otro afiliado de Grayscale, tiene control sobre los activos digitales subyacentes a los productos de Grayscale”.
Dado que menos de dos meses antes, Genesis había sido confirmado como un proveedor de liquidez encargado de «comprar las criptomonedas subyacentes a los fideicomisos de Grayscale», es difícil determinar la exposición exacta a Genesis y DCG en este momento. Perspectiva sobre el futuro del descubrimiento de precios de Bitcoin en los últimos tiempos, ya que los estrategas de la empresa no lograron llamar a la parte superior de Bitcoin. En noviembre de 2021, un estratega de Genesis afirmó que la pequeña reducción en el precio de Bitcoin de $69 000 a $55 000 fue simplemente un «respiro natural». Desde la declaración, Bitcoin ha caído otro 70% para cotizar por debajo de los $17,000. Actualmente, Greyscale Bitcoin Trust cotiza con un descuento del 43% en su valor de activo neto (NAV), lo que significa que los Bitcoins mantenidos bajo el fideicomiso están actualmente valorados en alrededor de $9,300 .
El colapso de los activos de DCG
Luego, Cochran evaluó el valor real potencial de cada parte de la cartera de DCG, observando la liquidez disponible dentro de cada inversión. Cochran hizo varias suposiciones al establecer valoraciones para cada elemento, por lo que cualquier número debe considerarse hipotético utilizando información disponible públicamente y sus propios conocimientos profesionales. Sin embargo, Cochran concluyó que para recaudar $ 1 mil millones, DCG probablemente tendría que vender capital, riesgo, criptografía líquida. activos, o una de sus marcas insignia.
14/18 Entonces, para llegar a $ 1 mil millones, parece que tendrían que:-Vender algo de capital
-Vender toda su empresa
-Vender todo su liquido
-Vender Luno/Coindesk/Foundry (si tiene algún valor) Y espero que obtengan buenos valores por todo.— Adam Cochran (adamscochran.eth) (@adamscochran) 19 de noviembre de 2022
El ex comerciante de Goldman Sachs, Patrick Feeney, apoyó la afirmación de que Greyscale y, posteriormente, DCG están en problemas. feney reclamación (es haber evitado el colapso de FTX al evaluar el lenguaje corporal de Sam Bankman-Fried y escapar de «MtGox, BTC-e, Cryptsy, Cryptopia». Feeney argumentó que DCG y Greyscale están en un «lugar difícil» con falta de liquidez y “problemas de préstamos descomunales”.
este es un lugar difícil. Significa que no es lo suficientemente líquido, por lo tanto, demasiado grande en los problemas de préstamos, y los mecanismos de no cobertura y las suposiciones de riesgo deficientes. Amaranto hizo lo mismo. Solo que, a diferencia de aquí, Amaranth FUE el mercado en Nat Gas en el otoño de 2007, apalancado 10 veces en $ 4 mil millones, tomó 3 semanas explotar 4 / n: Feeney Factor (@TheFeeneyFactor) 19 de noviembre de 2022
Cochran concluyó que DCG podría necesitar depender de alguien que «pague en exceso» por una parte de sus participaciones en GBTC o Genesis para evitar más problemas.
16/18 Tal vez tengan suerte con alguien que paga de más por algo, o logran vender una parte de Grayscale o Genesis a un gran jugador como Fidelity. Pero, existe la posibilidad de que tengan que hundir todo lo demás para salvar a la gallina de los huevos de oro aquí. Adam Cochran (adamscochran.eth) (@adamscochran) 19 de noviembre de 2022
Arthur Hayes contribuyó a la discusión por intercambio un artículo mediano de DataFinnovation. El resumen del artículo decía que
«Parece que DCG y 3AC estaban involucrados en algún tipo de esquema para extraer valor de la prima GBTC».
El artículo desglosó los datos disponibles públicamente para afirmar que Genesis, DCG, Greyscale y 3AC crearon una infraestructura circular para pedir prestado y prestar BTC para hacer acciones de GBTC para «exprimir dinero de la prima de GBTC».
Fuente: DataFinnovationDado que tanto Greyscale como Genesis están registrados en la SEC, DataFinnovation argumentó que «no será difícil para los reguladores resolver esto». Si bien parte de lo discutido en el análisis anterior podría considerarse especulación, DataFinnovation destaca un punto. Con las partes involucradas sujetas a una aparente supervisión regulatoria, es probable que la verdad salga a la luz. La pregunta es, ¿qué impacto tendrá en los criptomercados globales?
Blues del mercado bajista
Los criptomercados bajistas son notoriamente difíciles. Por ejemplo, en 2018, la capitalización de mercado global de la industria cayó de $ 828 mil millones en enero de 2018 a un mínimo de solo $ 100 mil millones en septiembre de 2018. La recesión marcó una reducción del 87 % en la capitalización de mercado total. El 9 de noviembre de 2021, la capitalización total del mercado de la criptoindustria alcanzó los 2,8 billones de dólares. Sin embargo, la capitalización de mercado ha bajado un 70% a $ 831 mil millones al cierre de esta edición. Por lo tanto, el fondo del mercado bajista de 2018 fue un 17% más bajo que el actual. Una capitulación equivalente al colapso de 2018 llevaría la capitalización del mercado global actual a solo $ 350 mil millones. Si DCG, Greyscale o Genesis terminaran enfrentando dificultades financieras insuperables, un nuevo catalizador para que el mercado pruebe los fondos de 2018 podría estar entrando en la arena.
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