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La flexibilización cuantitativa (QE, por sus siglas en inglés) se ha convertido en sinónimo de la pandemia de COVID-19, ya que el estallido de los cierres detuvo el crecimiento de la economía mundial y amenazó con convertirse en una crisis financiera. Para generar crecimiento económico artificialmente, los bancos centrales comenzaron a comprar bonos del gobierno y otros valores, mientras que los gobiernos comenzaron a expandir la oferta monetaria imprimiendo más dinero. Esto se sintió más en los EE. UU., donde la Reserva Federal aumentó la tasa de dólares en circulación en un récord del 27 % entre 2020 y 2021. alrededor de $ 8,89 billones a fines de agosto de 2022, un aumento de más del 106% desde su tamaño de $ 4,31 billones en marzo de 2020. Sin embargo, nada de esto logró disuadir una crisis financiera. Impulsada por la guerra en curso en Ucrania, la crisis actual se está preparando lentamente para convertirse en una recesión en toda regla. Para mitigar las consecuencias de sus políticas ineficaces de QE, la Reserva Federal se ha embarcado en una ola de ajuste cuantitativo (QT). También llamada normalización del balance, QT es una política monetaria que reduce las reservas monetarias de la Fed mediante la venta de bonos del gobierno. La eliminación de los bonos del Tesoro de sus saldos de efectivo elimina la liquidez del mercado financiero y, en teoría, frena la inflación.Gráfico que muestra los activos totales en poder de la Reserva Federal desde 2005 hasta 2022 (Fuente: Junta de Gobernadores del Sistema de la Reserva Federal) En mayo de este año, la Fed anunció que comenzaría con el QT y aumentaría la tasa de los fondos federales. Entre junio de 2022 y junio de 2023, la Fed planea dejar que venzan valores por valor de alrededor de $ 1 billón sin reinversión. Jerome Powell, presidente de la Reserva Federal, estimó que esto equivaldría a un aumento de la tasa de 25 puntos básicos en la forma en que afectaría a la economía. En ese momento, el tope se fijó en 30.000 millones de dólares al mes para los bonos del Tesoro y 17.500 millones de dólares para los valores respaldados por hipotecas (MBS) durante los primeros tres meses. de $ 47.5 mil millones a $ 95 mil millones. Esto significa que podemos esperar que se descarguen $35 mil millones en valores basados ​​en hipotecas en un mes. Y aunque el mercado parece más preocupado por los bonos del Tesoro, deshacerse de los valores respaldados por hipotecas podría ser lo que realmente desencadene una recesión.

Los peligros de que la Fed se deshaga de los valores respaldados por hipotecas

Si bien los valores respaldados por hipotecas (MBS, por sus siglas en inglés) han sido una parte importante del mercado financiero en los EE. UU. durante décadas, no fue hasta la crisis financiera de 2007 que el público en general se dio cuenta de este instrumento financiero. seguridad respaldada por activos que está respaldada por una colección de hipotecas. Se crean agregando un grupo similar de hipotecas de un solo banco y luego se venden a grupos que las empaquetan juntas en un valor que los inversores pueden comprar. Estos valores se consideraban una inversión sólida antes de la crisis financiera de 2007, ya que, a diferencia de los bonos que pagaban cupones trimestrales o semestrales, los valores respaldados por hipotecas pagaban mensualmente. Tras el colapso del mercado inmobiliario en 2007 y la crisis financiera posterior, MBS se volvió demasiado contaminado para los inversionistas del sector privado. Para mantener las tasas de interés estables y evitar un mayor colapso, la Reserva Federal intervino como comprador de último recurso y agregó $ 1 billón en MBS a su balance. Esto continuó hasta 2017, cuando comenzó a dejar que vencieran algunos de sus bonos hipotecarios. La pandemia de 2020 obligó a la Fed a realizar otra ola de compras, agregando miles de millones en MBS a su cartera para inyectar efectivo en una economía que lucha con los bloqueos. Ahora que la inflación se dispara, la Fed se está embarcando en otra ola de descargas para mantener a raya el aumento de los precios. Además de permitir que venzan, la Fed también está vendiendo los valores respaldados por hipotecas en su cartera a inversores privados. Cuando los inversionistas privados compran estos bonos hipotecarios, sacan efectivo de la economía en general y deberían (al menos en teoría) ayudar a la Fed a lograr exactamente lo que se propuso hacer. Sin embargo, las posibilidades de que el plan de la Fed realmente funcione están disminuyendo cada vez más. Si bien la descarga de $ 35 mil millones en MBS cada mes puede parecer que está frenando la inflación a corto plazo, podría tener un efecto perjudicial en el mercado inmobiliario que ya está en dificultades. Desde principios de año, las tasas hipotecarias han aumentado de 3% a 5.25 % El salto al 3 % desde una tasa de interés fija del 2,75 % fue suficiente para encender banderas rojas para muchos. Un salto al 5,25% y el potencial de aumentar aún más significa que cientos de miles de personas podrían quedar fuera del mercado inmobiliario. La gravedad de este problema se vuelve más clara cuando se observa como un aumento porcentual y no como un número absoluto: las tasas de interés han subido un 75 % desde principios de año. Con pagos hipotecarios un 75 % más altos, el mercado podría ver a mucha gente morosos en sus pagos y sus casas en peligro de ejecución hipotecaria. Si ocurren ejecuciones hipotecarias masivas como las que hemos visto en 2007, el mercado inmobiliario de los EE. condominios en los EE. UU. ha ido en aumento desde 2021. El índice del mercado de la vivienda NAHB, que califica el nivel relativo de las ventas de viviendas unifamiliares, ha disminuido significativamente desde principios de año, entrando en su octavo mes consecutivo de caída.nos dio de comer a casaGráfico que muestra el índice del mercado de la vivienda NAHB invertido en comparación con la oferta mensual de viviendas unifamiliares y condominios en los EE. UU. (Fuente: @JeffWeniger) Según datos de la Asociación Nacional de Agentes Inmobiliarios, la asequibilidad de la vivienda en los EE. UU. ha alcanzado sus niveles de 2005. lo que sugiere que los precios de la vivienda podrían alcanzar su punto máximo tal como lo hicieron en 2006.asequibilidad de la vivienda alimentadaGráfico que muestra la asequibilidad de la vivienda desde 1981 hasta 2022 (Fuente: Asociación Nacional de Agentes Inmobiliarios) Redfin y Zillow, las dos agencias inmobiliarias más grandes de EE. UU., vieron caer el precio de sus acciones un 79 % y un 46 % desde principios de año. El problema que se ha estado gestando en el mercado inmobiliario desde el verano pasado muestra que el “aterrizaje suave” que la Fed está tratando de lograr con QT será cualquier cosa menos suave. Con más y más condiciones de mercado alineándose casi perfectamente con las condiciones observadas en 2006, una nueva crisis de vivienda podría estar esperando a la vuelta de la esquina. En su intento de estabilizar el mercado financiero, la Fed podría desestabilizar sin darse cuenta el de la vivienda. Los efectos que una crisis de la vivienda y una recesión podrían tener en el criptomercado son difíciles de predecir. Las recesiones anteriores del mercado han arrastrado a las criptomonedas con ellas, pero el mercado de activos digitales logró recuperarse más rápidamente que sus contrapartes tradicionales. Podríamos ver que el mercado de criptomonedas recibiría otro golpe en caso de una recesión en toda regla. Sin embargo, la devaluación de la moneda podría empujar a más personas a buscar “activos duros” alternativos y encontrar lo que buscan en las criptomonedas.

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