Puede parecer que fue hace mucho tiempo en una industria criptográfica de ritmo rápido, pero el lanzamiento de este año de ETF al contado para Bitcoin y Ethereum (en enero y julio, respectivamente) marcó el comienzo de un cambio sísmico para la industria de la criptografía. Los ETF al contado de Bitcoin han atraído montañas de efectivo y han permitido a los inversores obtener exposición a BTC sin la molestia de administrar claves privadas. También han dado legitimidad al activo en Wall Street. Mientras tanto, los ETF al contado de Ethereum validaron el estado regulatorio del activo. Y a pesar de un debut moderado, han cobrado impulso en las últimas semanas y potencialmente abrieron la puerta a productos similares para Solana y XRP en los EE. UU. Cuando los ETF de Bitcoin comenzaron a cotizar en enero, el precio de BTC alcanzó los 46.000 dólares. Casi un año después, el precio del activo se ha más que duplicado. Incluso superó los 108.000 dólares en diciembre, tras el impulso generado por la victoria de Donald Trump en la Casa Blanca. Como grupo, once ETF de Bitcoin al contado ahora poseen 113.000 millones de dólares en activos bajo gestión, o AUM, según CoinGlass. El analista de ETF de Bloomberg, Eric Balchunas, había dicho a Decrypt a principios de diciembre que la cantidad de Bitcoin en poder de estos productos podría superar los 1,1 millones de Bitcoin estimados extraídos por el enigmático creador de Bitcoin, Satoshi Nakamoto, para Navidad. Resulta que el hito simbólico se hizo añicos apenas dos días más tarde. “Sería un broche apropiado para el lanzamiento de un libro de cuentos”, dijo Balchunas en ese momento. “Esto es una anomalía en la física. Nunca ha habido un lanzamiento como este, y nunca habrá otro”. Cuando se trata de ETF de Bitcoin, los productos trajeron “emoción, anticipación, oportunidad, [and] legitimidad” al activo, añadió Balchunas. Eliminando cualquier fricción asociada con la exposición a Bitcoin, dijo que no se puede exagerar el poder de unir a los inversores con marcas que conocen y en las que confían en las cuentas de corretaje. Es una marcada desviación del estribillo común de «Ni tus llaves, ni tus monedas». tras el colapso de FTX en 2022, es decir, la creencia de muchos fanáticos de las criptomonedas de que la autocustodia es la única forma razonable de poseer criptomonedas. Para 2024, la propuesta de valor de la exposición a Bitcoin sin gestión de claves era demasiado buena para que algunos inversores la dejaran pasar. Nathan Geraci, presidente del asesor de inversiones The ETF Store, dijo a Decrypt que siempre fue muy optimista sobre las perspectivas de los ETF de Bitcoin. A principios de año, predijo que el grupo «borraría todos los registros de lanzamiento de ETF» antes de que comenzaran a ser tendencia. Sin embargo, añadió, “las entradas netas a estos productos han superado incluso mis expectativas extremadamente optimistas”.
BlackRock entra al chat
Con más de 53.500 millones de dólares en activos bajo gestión, el ETF iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock emergió como líder de la industria este año. Elevándose sobre Bitcoin Trust (GBTC) de Grayscale, el segundo ETF de Bitcoin al contado más grande de AUM con $ 20 mil millones, el perfil de IBIT fue impulsado por el CEO de BlackRock, Larry Fink, quien destacó Bitcoin como una inversión varias veces este año. El administrador de activos más grande del mundo describió a Bitcoin en enero como una “potencial reserva de valor a largo plazo” contra los gobiernos que devalúan su moneda. Meses después, Fink se llamó a sí mismo un «creyente firme» en Bitcoin, enmarcando el activo como una inversión para aquellos con una visión cada vez más asustada hacia el mundo. En lo que respecta a las reservas de valor, los defensores de Bitcoin a menudo comparan Bitcoin con el «oro digital». » Dentro del conjunto de productos de BlackRock, ese vínculo cristalizó en noviembre, cuando los AUM de IBIT superaron los del ETF iShares Gold (IAU) de BlackRock, ofrecido por primera vez en 2005. Al momento de escribir este artículo, ocupaba el puesto 32 entre todos los ETF de EE. UU. por AUM, según el ETF. Base de datos. Si bien los analistas señalaron a Decrypt que el impulso de BlackRock en el espacio criptográfico erosionó el estigma de la industria en 2023, Geraci dijo que el desempeño estelar de los ETF de Bitcoin al contado era todo menos un hecho. «En enero, no estoy seguro de que alguien imaginara que la categoría de ETF de Bitcoin al contado eclipsara los $100 mil millones en activos antes de fin de año», dijo. «De hecho, hubo muchos detractores que pensaron que la categoría nunca alcanzaría esa marca».
Un mercado diferente
Los ETF al contado de Bitcoin obtuvieron cantidades masivas de entradas este año, pero también mejoraron la estructura del mercado de Bitcoin, según una investigación de la firma de análisis Kaiko. En junio, Kaiko observó que la aprobación de los ETF al contado de Bitcoin había aumentado los volúmenes de negociación de Bitcoin en los intercambios de cifrado, mientras que reforzar la capacidad del mercado para absorber grandes pedidos. Al mismo tiempo, los analistas de Kaiko señalaron que la actividad comercial de Bitcoin se concentró entre semana, cuando Wall Street está abierto al público. Después de calificarse a sí mismo como un «criptopresidente» en la campaña electoral, la reelección de Trump provocó un repunte récord en el precio de Bitcoin. Cuando se trataba del producto Bitcoin de BlackRock, IBIT sirvió como tejido conectivo que permitió a los inversores comerciar con Bitcoin de una manera sin precedentes. Cuando Bitcoin superó los 75.000 dólares el 6 de noviembre (el día después de la reelección de Trump), el volumen de operaciones de IBIT superó los 1.000 millones de dólares en 20 minutos. Al final del día, el volumen de operaciones de IBIT había aumentado a 4.100 millones de dólares. «Para el contexto, eso es más volumen que el que acciones como Berkshire, Netflix o Visa vieron hoy», escribió Balchunas en X (anteriormente conocido como Twitter). , Balchunas señaló que los ETF al contado de Bitcoin batieron récord tras récord este año, desde las estadísticas del volumen de operaciones hasta un ritmo inicial de entradas. Es de destacar que el ETF spot de Bitcoin de BlackRock alcanzó los 10 mil millones de dólares en activos bajo gestión más rápido que cualquier ETF jamás lanzado en la historia. También fue el primer ETF en alcanzar los $50 mil millones en AUM, más de cinco veces más rápido que cualquier otro ETF en la historia. Cuando la SEC aprobó la cotización y el comercio de opciones para ETF de Bitcoin al contado en octubre, los analistas le dijeron a Decrypt que el desarrollo lo haría Es más fácil, más barato y más seguro para los actores institucionales obtener exposición a Bitcoin. «Principalmente considero que esto es otro ladrillo en el muro de la normalización», dijo el CIO de Bitwise, Matt Hougan, a Decrypt. «Deberíamos estar felices por eso».
Quebrada de escala de grises
Sería imposible captar el lanzamiento de los ETF de Bitcoin al contado sin mencionar la escala de grises. Alguna vez fue el administrador de activos más grande en el espacio criptográfico, y su victoria legal contra la SEC el año pasado allanó el camino para la eventual aprobación de los productos. La SEC se demoró en aprobar solicitudes de ETF de Bitcoin al contado durante una década, citando preocupaciones sobre manipulación del mercado. Pero el Tribunal de Apelaciones del Circuito de DC de EE. UU. determinó en agosto pasado que la repetida negativa de la SEC a la estrategia ETF de Grayscale era ilegal. Si bien miles de millones de dólares salieron del GBTC este año (21 mil millones de dólares, al momento de escribir este artículo), el entonces director ejecutivo de Grayscale, Michael Sonnenshein. dijo que las salidas estaban anticipadas. En abril, señaló los patrimonios en quiebra de las criptoempresas colapsadas, que se vieron «obligadas» a liquidar las tenencias de GBTC, entre los comerciantes que capitalizaban el descuento alguna vez considerable de GBTC debido a su estructura anterior. Los analistas también atribuyeron las salidas de GTBC al índice de gastos del producto como pues, que se sitúa en el 1,5%. Al hacer que el producto fuera más costoso de mantener que los competidores de GBTC, con índices de gastos tan bajos como 0,19%, Grayscale respondió con un ETF derivado de GBTC con un índice de gastos del 0,15%. Una dinámica similar le ocurrió a Grayscale Ethereum Trust (ETHE), que obtuvo más de $1 mil millones en salidas durante sus primeros tres días de negociación como ETF en toda regla, según CoinGlass. Si bien la hemorragia se ha detenido en gran medida y Grayscale también ha lanzado un ETF derivado para ETHE, las salidas de capital amortiguaron el entusiasmo de los inversores cuando se lanzaron los ETF al contado de Ethereum este verano.
Ethereum y más allá
Debido a que el presidente de la SEC, Gary Gensler, había eludido las preguntas sobre el estado regulatorio de Ethereum, muchos dudaban de que las solicitudes de ETF al contado de Ethereum fueran aprobadas bajo su liderazgo. Sin embargo, en un acontecimiento sorprendente, la SEC dio luz verde a los productos en mayo. Una demanda presentada por la empresa de software Ethereum Consensys también alegaba que la SEC consideraba internamente a ETH como un valor. (Divulgación: Consensys es uno de los 22 inversores en Decrypt.) La distinción habría obligado a los aspirantes a ETF a seguir una vía diferente, pero la SEC validó efectivamente el estado de Ethereum como un producto básico con su movimiento. Aún así, los ETF al contado de Ethereum han visto precios mucho más bajos. entradas que las que tienen los ETF de Bitcoin al contado. Agotado por 3.600 millones de dólares en salidas de ETHE, el grupo de productos de ocho emisores ha atraído entradas por valor de 2.300 millones de dólares desde su debut en julio, al momento de escribir este artículo, según CoinGlass. Mientras tanto, los ETF no han sido un bálsamo para el precio de Ethereum. como lo eran productos similares para BTC. Después de alcanzar un máximo de alrededor de $ 4,100 a principios de diciembre, la criptomoneda actualmente cotiza alrededor de $ 3,400. Y a diferencia de Bitcoin, Ethereum no ha superado su marca más alta de todos los tiempos en 2024, ni ha estado cerca de hacerlo.
Tiene sentido que los inversores no hayan acudido en masa para detectar los ETF de Ethereum, dado que la historia de Ethereum es relativamente desconocida en comparación con la de Bitcoin dentro de las mentes de los inversores convencionales, dijo a Decrypt el jefe de investigación de FlaconX, David Lawant. bien establecido, dijo Lawant. Pero independientemente de si Ethereum se presenta como un juego tecnológico, una plataforma de contratos inteligentes o una tienda de aplicaciones para aplicaciones Web3, la narrativa que rodea a Ethereum no está tan establecida fuera de los círculos criptográficos. «Ethereum es una bestia diferente» en comparación con Bitcoin, dijo Lawant . «Hay diferentes maneras de interpretarlo, pero independientemente de cómo se cuente la historia, es una historia diferente». En la actualidad, Bitcoin y Ethereum son los únicos activos digitales con ETF al contado en Estados Unidos. Sin embargo, junto con las esperanzas de una SEC favorable a las criptomonedas durante la administración de Trump, los administradores de activos han solicitado ETF que cubren Solana, XRP y Litecoin, entre una lista cada vez mayor de otros activos digitales. Incluso los ETF de Dogecoin no parecen tan descabellados en este clima, dijeron los analistas a Decrypt.
Si se aprueban o no las solicitudes para esas criptomonedas puede ser una cuestión para el sucesor previsto de Gensler, Paul Atkins, ex comisionado de la SEC y candidato de Trump para el puesto. Mientras tanto, se negociarán ETF al contado de Bitcoin y Ethereum, después de su primer año con un listón alto al que aspirar. Editado por Stacy Elliott.
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