Adam Back, director ejecutivo de la empresa de tecnología blockchain Blockstream, visitó recientemente la plataforma de redes sociales X (anteriormente conocida como Twitter) para compartir sus opiniones sobre MicroStrategy (MSTR) y su valoración en relación con sus importantes tenencias de Bitcoin. Sus comentarios, realizados el 7 de diciembre, se centraron en la aparente mala fijación de precios de las acciones, la importancia de maximizar Bitcoin por acción y la dinámica de su prima de tesorería. MicroStrategy, dirigida por el defensor de Bitcoin, Michael Saylor, se ha convertido en una acción de referencia para los inversores que buscan exposición a Bitcoin. Back comenzó afirmando que las acciones de MicroStrategy parecen infravaloradas, estimando el BTC actual por cada 1.000 acciones entre 3,9 y 4,1 BTC. Él cree que esta cifra debería estar más cerca de 5,0 a 6,0 BTC, lo que sugiere que el mercado aún tiene que valorar completamente las tenencias de Bitcoin de la compañía o su potencial crecimiento futuro. También señaló el concepto de “prima de tesorería”, que estima actualmente en alrededor del doble, pero que cree que podría aumentar a entre 2,5 y 3 veces en determinadas condiciones. Esta prima refleja el valor agregado que los inversores asignan a la estrategia de MicroStrategy de aprovechar Bitcoin como activo de tesorería. Back argumentó que factores como adquisiciones adicionales de Bitcoin, la inclusión en el índice S&P 500 y el sentimiento de noticias positivas (como que Bitcoin alcance nuevos máximos históricos) podrían impulsar esta prima al alza. Con base en estas proyecciones y un precio de Bitcoin de aproximadamente $100,000, Back considera que el valor razonable de MSTR oscila entre $485 y $585 por acción. Un punto clave que Back enfatizó es que aumentar la proporción de BTC por acción es la métrica más importante para el éxito de MicroStrategy. Señaló que cada decisión estratégica debe apuntar a maximizar esta relación, ya que determina qué tan bien las acciones siguen los movimientos de precios de Bitcoin. Para lograrlo, cree que MicroStrategy podría adoptar uno de dos enfoques. El primero es emitir nuevas acciones a un valor liquidativo (NAV) más bajo para recaudar capital para comprar Bitcoin adicional a precios más baratos, lo que probablemente aumentaría el BTC por acción con el tiempo. El segundo enfoque implica permitir que el NAV aumente, dando a la empresa más poder adquisitivo pero arriesgándose a precios más altos de Bitcoin cuando se realizan adquisiciones. Back dijo que si bien el método puede variar, el resultado es lo que realmente importa, ya que las acciones de MicroStrategy tienden a exhibir una beta de 1,5 veces en relación con Bitcoin, lo que significa que amplifican los movimientos de precios de Bitcoin. Finalmente, Back habló sobre la prima del tesoro y cómo se comporta en las diferentes condiciones del mercado. Explicó que la prima se contrae naturalmente durante los mercados bajistas debido al apalancamiento de MicroStrategy, que limita temporalmente su capacidad para recaudar fondos a través de métodos como ofertas en el mercado (ATM) o deuda convertible. Sin embargo, señaló una alternativa interesante: MicroStrategy podría vender algunas de sus tenencias de Bitcoin para recomprar acciones, aumentando efectivamente el BTC por acción si las acciones se cotizan con descuento. Esto se alinearía con el objetivo de maximizar la relación BTC-acciones, aunque Back reconoció que tal medida dependería de las circunstancias. El precio de las acciones de MicroStrategy cerró a 395,01 dólares el viernes, un aumento del 476,49% en lo que va del año. Imagen destacada a través de Pixabay
