Según un nuevo artículo de investigación, las tasas de depósito bancarias más altas de EE. UU. están relacionadas con un crecimiento más lento del mercado de las monedas estables. Los investigadores descubrieron que los mayores rendimientos de los depósitos bancarios pueden reducir la demanda de tokens digitales respaldados en dólares. El USDC de Circle mostró una mayor sensibilidad a los cambios en las tasas de depósito que el USDT de Tether. Sin embargo, los hallazgos no establecen que las monedas estables hayan reducido los depósitos o préstamos bancarios en general.
La investigación del BIS vincula el aumento de las tasas de depósitos bancarios con un crecimiento más lento de las monedas estables, y el USDC reacciona con más fuerza que el USDT.
Tasas de depósito más altas vinculadas a un crecimiento más lento de las monedas estables
El Banco de Pagos Internacionales (BPI) publicó el papel de trabajo «¿Son las monedas estables y los depósitos bancarios sustitutos?» Su análisis cubrió 339 observaciones semanales y se centró en monedas estables respaldadas por reservas, incluidas USDT y USDC. Los investigadores compararon los cambios en las tasas de depósito con los cambios en la capitalización de mercado de las monedas estables durante las semanas siguientes.
Los resultados mostraron que un aumento de un punto básico en las tasas de depósito predijo un crecimiento más lento de las monedas estables durante diez semanas. Según el modelo de referencia, el crecimiento acumulado cayó aproximadamente tres puntos porcentuales, de un promedio del 15% al 12%.
Un punto básico equivale a 0,01 puntos porcentuales. Es importante destacar que la estimación describe un crecimiento más lento, no una disminución del tres por ciento en el valor de mercado de las monedas estables existentes. Los investigadores controlaron los precios de Bitcoin, los rendimientos de los bonos del Tesoro, las tasas de los fondos federales, los movimientos del dólar y la volatilidad más amplia del mercado financiero. Dichos controles ayudaron a distinguir los precios de los depósitos de otras condiciones que afectan la demanda de monedas estables.
El USDC muestra una respuesta más fuerte que el USDT
Estimaciones separadas encontraron que el USDC reaccionó con más fuerza que el USDT cuando las tasas de los depósitos bancarios aumentaron. Al cabo de diez semanas, las estimaciones de referencia indicaron reducciones de aproximadamente 4,8 puntos porcentuales para el USDC. La estimación correspondiente del USDT fue de aproximadamente 1,9 puntos porcentuales. Los autores vincularon la diferencia con la base de usuarios de cada token. El USDC tiene vínculos más estrechos con las instituciones estadounidenses y la actividad financiera descentralizada. Mientras tanto, el USDT tiene un uso más amplio en los mercados extraterritoriales y las economías en desarrollo.
Un enfoque estadístico alternativo produjo un efecto estimado mayor para el mercado general de monedas estables. Sugirió aproximadamente nueve puntos porcentuales menos de crecimiento en diez semanas luego de un aumento de un punto básico. Aún así, esa estimación depende de supuestos estadísticos adicionales. Una comparación con las monedas no estables criptomonedas no encontraron una respuesta coincidente estadísticamente significativa a los cambios en las tasas de depósito.
Los investigadores también examinaron las diferencias entre los productos de depósito y los períodos evaluados que rodearon las principales interrupciones del mercado criptográfico. Los hallazgos se mantuvieron en general consistentes en varias verificaciones, incluidos los ajustes por los rendimientos de los préstamos financieros descentralizados.
Los investigadores advierten contra las reclamaciones por pérdidas de depósitos bancarios
A pesar de la evidencia de competencia, el documento no midió los retiros de los bancos causados por la adopción de monedas estables. Sus datos a nivel de mercado no pueden identificar qué clientes movieron fondos o qué bancos se vieron afectados.
Los emisores de monedas estables también pueden reinvertir reservas dentro del sistema bancario. Como resultado, cambiar los saldos de las monedas estables podría redistribuir los depósitos sin reducir los depósitos totales. Otra limitación se refiere al período de estudio. Los datos disponibles abarcaron sólo un episodio prolongado de altas tasas de interés, lo que generó incertidumbre sobre otras condiciones monetarias.
Los autores también advirtieron que las monedas estables con rendimiento podrían cambiar la forma en que los tenedores responden a las tasas de depósito. Sus hallazgos reflejan principalmente un mercado donde las monedas estables generalmente no pagan intereses directamente a sus tenedores. Para los bancos y los formuladores de políticas, la investigación sugiere que el precio de los depósitos puede influir en la demanda de monedas estables. El documento representa las opiniones de sus autores, no necesariamente las del BIS o sus bancos centrales miembros.
Descargo de responsabilidad: Los puntos de vista y opiniones expresadas en este artículo pertenecen a su autor y no necesariamente reflejan aquellas de CriptoPasion. La opinión del autor es a título informativo y en ninguna circunstancia constituye una recomendación de inversión ni asesoría financiera.
