TerraForm Labs pasó cuatro años construyendo su ecosistema y conectándolo a otras cadenas de bloques antes de que las cosas comenzaran a desmoronarse a principios de este mes. Cuando la moneda estable algorítmica TerraUSD (UST) perdió su paridad, millones de dólares fueron eliminados en cuestión de días. La moneda, que solía tener una garantía canjeable por un dólar, se ha estado negociando por solo cinco centavos. Y LUNA, su token de gobierno, que el mes pasado tenía una capitalización de mercado de más de $30 mil millones, ha visto caer esa métrica a $680 millones. La compañía detrás de todo comenzó en 2018. Los socios comerciales Do Kwon y Daniel Shin fundaron Terraform Labs en enero y ese abril la registraron como una compañía privada de acciones limitadas en Singapur. Para agosto, Terraform había completado un aumento de $32 millones que incluía Translink Capital, Polychain Capital, FBG Capital, Hashed, 1kx, Kenetic Capital y Arrington XRP. Cuatro de los intercambios de cifrado más grandes (Binance, OKEx, Huobi Capital y Dunamu) también invirtieron en la cadena de bloques Layer-0 de Terra. Desde el principio, Terra quería convertirse en un gigante de los pagos que pudiera rivalizar con Alipay y PayPal. Shin, el fundador del gigante coreano del comercio electrónico TMON, más tarde ayudaría a reunir a más de 20 empresas para formar Terra Alliance y adoptar su sistema de pago. A principios de 2019, Terra recaudó $62 millones con una oferta inicial de monedas (ICO) para su token de gobernanza LUNA, a $0,80 por LUNA. El equipo dijo que sería parte de un «sistema de token dual, que está compuesto por Terra, la moneda estable, y Luna, el token colateral». La plataforma de diapositivas que acompañó a la ICO también prometió que su «Reserva de Estabilidad Terra» garantizaba la solvencia, «protegiéndola de los riesgos especulativos y regulatorios a los que están expuestas otras monedas». No mucho después de eso, exactamente un año después de que Terraform Labs se registrara en Singapur, la compañía lanzó Mainnet Columbus el 24 de abril de 2019. La cadena de bloques se lanzó con un puñado de herramientas: un explorador de bloques, un panel de control y un registrador para inversores de preventa. para crear billeteras y administrar sus tokens LUNA. También había una herramienta para «modelos de simulación para ver cómo reaccionaría el mecanismo de estabilidad de Terra al cambio en las variables macroeconómicas», dijo Kwon en un video de YouTube subido el mismo día que se lanzó la red principal. Uno de los grandes atractivos del ecosistema Terra fue el protocolo de préstamos Anchor, que se lanzó en julio de 2020. Se promocionó como el eventual «estándar de oro para los ingresos pasivos en la cadena de bloques». Antes de su desaparición, Anchor prometió a los prestamistas rendimientos porcentuales anuales de casi el 20 %, y su valor total bloqueado (TVL) aumentó a $ 17 mil millones, aproximadamente el 70 % de todo el valor en el ecosistema Terra. El año en que se lanzó Anchor, los inversores que tomaron prestadas criptomonedas del protocolo Maker acababan de tener un duro despertar. El token Maker (MKR), creado por MakerDAO, se utilizó para respaldar la moneda estable DAI como parte de su sistema de crédito. El protocolo prestó DAI a los usuarios que encerraron su criptografía, como Ethereum, como garantía. Durante lo que se conoce como Jueves Negro, el precio de Ethereum cayó por debajo de los $100, lo que provocó que los préstamos DAI quedaran sin garantía. En ese momento, el protocolo puso automáticamente en subasta la garantía de ETH. Pero debido a la congestión de la red y los altos precios de la gasolina, algunos postores pudieron comprar los activos liquidados por el increíblemente bajo precio de $0. Eso significaba que las personas que habían puesto Ethereum para sus préstamos ahora sin garantía suficiente lo habían perdido todo. “Los sistemas Keeper se basan en árbitros para financiar liquidaciones de manera discrecional, lo que puede resultar en crisis de liquidez en momentos de alta volatilidad del mercado que conducen a enormes pérdidas para los prestatarios”, escribió Nicholas Platias, jefe de investigación de Terra, en una publicación de blog de Medium. Se vinculó a una publicación de reddit de un usuario que había perdido 281 ETH. “Los contratos de liquidación, por el contrario, están totalmente garantizados y exigen un largo período de retiro”, escribió Platias, “para brindar estabilidad frente a shocks temporales”. Después del accidente, Anchor tenía solo $ 100 millones en UST y AVAX, el token nativo de Avalanche. Cumpliendo con la segunda parte de su sistema de doble token, Terra anunció el lanzamiento de su moneda estable en septiembre de 2020. Pero menos de un año después, se enfrentaba a fuertes obstáculos macroeconómicos. China estaba tomando medidas enérgicas contra los mineros de Bitcoin, y UST perdió su paridad con el dólar por primera vez el 22 de mayo de 2021. La moneda estable algorítmica de Terra perdió su paridad con el dólar por primera vez y se negoció a $ 0,95 durante dos días, según CoinMarketCap. Más tarde ese año, las piezas finales que harían que la caída de Terra fuera tan calamitosa se colocaron en su lugar. En octubre de 2021, Terra se unió a Wormhole y Cosmos IBC, cadenas puente que harían posible que los usuarios transfirieran sus fondos a la cadena de bloques desde otros. El día después de que se publicara el anuncio de Wormhole en el blog de Terra, el valor total bloqueado (TVL) del proyecto superó los $ 5 mil millones por primera vez, según DeFi Llama. Cuando Terra se unió a IBC, había $ 2 mil millones en UST en circulación y su ecosistema tenía más de $ 9 mil millones en activos. Con todas las piezas en su lugar, Kwon comenzó a acumular Bitcoin en una billetera de reserva, diciendo que eventualmente quería tener $ 10 mil millones en Bitcoin respaldando UST. «Hoy no son 10B, a medida que crece la oferta monetaria de UST, una parte del señoreaje se destinará a construir reservas de BTC unidas a la cadena Terra», dijo en un tuit en marzo. «Tenemos fondos 3B listos para sembrar esta reserva, pero la infraestructura técnica (puentes, etc.) aún no está lista». Justo antes de que el UST de Terra perdiera su paridad con el dólar el 9 de mayo, la reserva de Bitcoin de Luna Foundation Guard había crecido a 42.5 BTC, en ese momento con un valor de $ 1.4 mil millones. Pero cuando el precio de Bitcoin comenzó a desplomarse, UST perdió su paridad y eventualmente arrastraría a LUNA, al equipo de TerraForm Labs y a miles de inversores con él.
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