La obsesión de Defi para 2025 se centra en un concepto arriesgado conocido como reinicio líquido. Miles de millones de dólares están persiguiendo una idea atractiva y sencilla: recibir múltiples pagos por la misma criptomoneda. Protocolos como Ether.fi y Renzo se han convertido en los nuevos protagonistas de esta tendencia, generando ingresos de aquellos que buscan una gran oportunidad.
Aunque parece un juego de rendimiento atractivo, no es más que una casa de cartas que podría desestabilizar todo el sistema. Muchos se cuestionan si esto representa la nueva evolución de la apuesta o si, por el contrario, es una forma acelerada de colapsar.
Cómo llegamos aquí – Discusión sobre el rendimiento
La historia comenzó con un problema.
Para respaldar su Ethereum, era necesario bloquearlo, volviéndolo inútil para otras transacciones. Las fichas de replanteo líquido (LST) como el Steth de Lido han solucionado este inconveniente, permitiendo obtener un recibo negociable por el ETH bloqueado. Eigenlayer, luego, planteó una nueva pregunta: ¿y si ese ETH pudiera generar aún más?
Reiniciar permite utilizar esa garantía para asegurar nuevas redes, denominadas servicios validados activamente (AVSS). Esto implica asumir mayores riesgos y, en teoría, obtener más recompensas. La última pieza, los tokens de reposición de líquidos (LRT), facilita la negociación de esta nueva y sobrecargada posición.
Máquina de rendimiento real vs. falsa
Pero, ¿de dónde proviene todo este capital? El rendimiento es una mezcla de elementos reales y pura especulación. Se obtiene un interés básico del 3-5% del Ethereum en reposo. Además, se deben generar tarifas de las nuevas redes (AVSS) que se aseguran. Esa es la parte «real», aunque en este momento solo genera ingresos limitados. El verdadero motor detrás de todo este fenómeno es la promesa de tokens gratuitos.
Eigenlayer y los protocolos de reposición están distribuyendo «puntos» como si fueran caramelos, y los comerciantes apuestan a que estos puntos se transformarán en grandes oportunidades. La mayoría del «rendimiento» que se persigue hoy en día es simplemente el valor futuro percibido de estos tokens todavía no disponibles.
¿Qué preocupa a Buterin por las noches?
El cofundador de Ethereum y otros críticos no solo están cautelosos, están sonando alarmas. Los riesgos se acumulan uno encima de otro. Un error en un validador de una red pequeña podría desencadenar una penalización que afectaría a cada servicio respaldado por su ETH, eliminando así su inversión.
Se trata de una forma de apalancamiento en el mundo cripto que recuerda el colapso financiero de 2008. Luego está el código: un simple error en cualquiera de los protocolos con los que interactúa (como el servicio de replanteo, Eigenlayer, la aplicación de reposo o la red asegurada) podría resultar en un fallo catastrófico.
Además, existe la preocupación de que todo el sistema se centralice alrededor de unos pocos grandes operadores. Si uno de ellos falla, la presión sobre Ethereum para rescatarlo sería inmensa, poniendo en riesgo la credibilidad de toda la red.
Colisión previsible en 2025
En 2025, dos fuerzas se enfrentarán, lo que podría hacer del replanteo la actividad más relevante del año.
Primero, el ecosistema AVS finalmente está en expansión. A medida que la tecnología de Eigenlayer evoluciona, estas nuevas redes pueden comenzar a generar ingresos concretos, lo que se traduciría en rendimiento real para los que hacen staking.
En segundo lugar, Wall Street está interesado. Los ETFs de Ethereum al contado abrieron las puertas en 2024. Si los reguladores aprueban ETFs que puedan apostar su ETH, una ola de capital institucional podría llegar a este mercado. Esto generaría un ciclo positivo: el gran dinero compra ETH, incrementando su precio y haciendo que la seguridad resulte más valiosa, lo que a su vez podría enriquecer aún más las recompensas de staking.
Fuente: Canderlass
¿Una resaca bajista?
No obstante, es importante mencionar que los escépticos tienen argumentos sólidos. Sostienen que los retornos actuales son una ilusión, completamente impulsados por el bombo de los Airdrops que eventualmente cesarán.
Una vez que se agoten los regalos, ¿serán los ingresos reales de AVSS suficientes para mantener el interés? Las cifras de «valor total bloqueado» (TVL) asociadas a los titulares también pueden resultar engañosas, ya que a menudo contabilizan el mismo dólar múltiples veces al moverse por el sistema, creando una falsa percepción de tamaño.
Y no hay que olvidar la regulación. Un pequeño grupo de expertos o grandes titulares de tokens podría fácilmente cambiar las reglas a su favor, dejando a los usuarios comunes en desventaja.
¿Codicia o genio?
La reestimación de líquidos representa a Defi en su faceta más ambiciosa y arriesgada. Es un juego que puede liberar más capital al asumir riesgos adicionales. Este enfoque podría establecer una base más eficiente y segura para la web descentralizada.
Sin embargo, también podría ser el detonante de una inminente implosión multimillonaria. El resultado dependerá de si la tecnología logra superar la especulación y si los usuarios están dispuestos a asumir los riesgos cuando se agote el capital gratuito.
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