MicroStrategy (Nasdaq: MSTR), una empresa de inteligencia empresarial fundada en 1985, dio un paso audaz en agosto de 2020 al adoptar Bitcoin como su principal activo de reserva del tesoro. Esta decisión marcó un cambio significativo para la empresa, transformándola en un vehículo de inversión cuasi-Bitcoin. Sin embargo, la pregunta sigue siendo: ¿puede esta estrategia centrada en Bitcoin mantenerse indefinidamente o es una apuesta de alto riesgo?
La estrategia Bitcoin de MicroStrategy: acumular, acumular, acumular
MicroStrategy, que inicialmente invirtió 250 millones de dólares en Bitcoin, ha seguido constantemente una estrategia de acumular más Bitcoin siempre que sea posible. Esta no es simplemente una estrategia de tenencia pasiva; es una búsqueda activa impulsada por dos métodos principales de obtención de capital:
Ofertas en el mercado (ATM): Esto implica vender acciones de MicroStrategy directamente en el mercado. Si bien esto genera fondos para las compras de Bitcoin, también diluye el valor de las acciones existentes, distribuyendo efectivamente la propiedad entre un grupo más grande de accionistas.Ofertas de notas convertibles: MicroStrategy también obtiene capital mediante la emisión de notas convertibles, que son una forma de deuda que se puede convertir en capital (acciones) en una fecha posterior. Inicialmente, estos pagarés ofrecían un pequeño pago de intereses, pero desde entonces la compañía pasó a ofrecer pagarés con 0% de interés, lo que los convierte en una opción atractiva para algunos inversores que buscan exposición a Bitcoin. Esta estrategia ha creado un ciclo de retroalimentación positiva: a medida que el precio de Bitcoin aumenta, el precio de las acciones de MicroStrategy tiende a seguirlo, a menudo con ganancias amplificadas. Este aumento del precio de las acciones facilita que la empresa obtenga más capital a través de ofertas de cajeros automáticos y billetes convertibles, que luego se utiliza para comprar aún más Bitcoin, lo que eleva aún más el precio. Esto crea una aparentemente «máquina perpetua» donde las compras de Bitcoin impulsan la apreciación de las acciones, lo que a su vez facilita más compras de Bitcoin. Esta dinámica se fortaleció aún más el 13 de diciembre de 2024, cuando Nasdaq anunció que MicroStrategy se agregaría a su prestigioso índice Nasdaq-100, a partir del 23 de diciembre de 2024. Se espera que esta inclusión brinde visibilidad y liquidez aún mayores a las acciones de MSTR, atrayendo más inversores institucionales y potencialmente facilitar aún más que la empresa obtenga capital para futuras adquisiciones de Bitcoin.
Los riesgos y preocupaciones: ¿una casa construida sobre Bitcoin?
La pregunta crucial es: ¿cuánto tiempo puede continuar este ciclo? Varios riesgos y preocupaciones se ciernen sobre esta estrategia:
Dependencia del precio de Bitcoin: El destino de MicroStrategy ahora está indisolublemente ligado al precio de Bitcoin. Una caída significativa del precio de Bitcoin podría tener un impacto devastador en el precio de las acciones de la empresa. Michael Saylor, presidente ejecutivo de MicroStrategy, ha sugerido que el precio de las acciones de la compañía tiende a moverse aproximadamente el doble que Bitcoin en cualquier dirección. Esto significa que una caída del 10% en Bitcoin podría conducir potencialmente a una caída del 20% en las acciones de MSTR, y viceversa.Dilución y deuda: La dilución continua de las acciones a través de las ofertas de cajeros automáticos erosiona el valor de las acciones existentes, lo que podría desalentar a los inversores a largo plazo. Si bien los pagarés al 0% de interés pueden parecer ventajosos en el corto plazo, aún representan deuda que eventualmente debe ser reembolsada o convertida, diluyendo aún más el valor para los accionistas.Rendimientos decrecientes: A medida que el mercado de Bitcoin madura y se vuelve menos volátil, las ganancias amplificadas observadas por las acciones de MSTR pueden disminuir, lo que dificulta mantener el ciclo de retroalimentación positiva.
¿Por qué no comprar Bitcoin directamente? El argumento institucional
Una pregunta común es: ¿por qué los inversores elegirían comprar acciones de MSTR en lugar de simplemente comprar Bitcoin directamente? Michael Saylor sostiene que esta estrategia está dirigida a segmentos de inversores específicos:
Restricciones institucionales: Algunos inversores institucionales no pueden poseer Bitcoin directamente debido a restricciones regulatorias o de políticas internas. Invertir en una empresa que cotiza en bolsa como MicroStrategy les ofrece una exposición indirecta a Bitcoin.Limitaciones de la cuenta de jubilación: En algunos países, como el Reino Unido con sus Cuentas de Ahorro Individuales (ISA), los inversores minoristas no pueden mantener Bitcoin en sus cuentas de jubilación. Sin embargo, pueden poseer acciones de empresas que cotizan en NASDAQ como MicroStrategy, lo que proporciona una solución alternativa para la exposición a Bitcoin dentro de estas cuentas.
Ventaja y replicación del pionero: una posición única
Sin duda, MicroStrategy se ha beneficiado de ser uno de los primeros en adoptar esta estrategia. Sin embargo, aunque en teoría otras empresas podrían replicar este enfoque, no es una tarea sencilla. La escala de las tenencias de Bitcoin de MicroStrategy y la percepción del mercado de la empresa como un proxy de Bitcoin crean una ventaja única que puede ser difícil de replicar para otros.
Conclusión: una apuesta con mucho en juego
La estrategia Bitcoin de MicroStrategy es un enfoque audaz y poco convencional que ha generado importantes retornos en un mercado alcista. Sin embargo, también es una apuesta de alto riesgo que depende en gran medida de la continua trayectoria ascendente de Bitcoin. Si bien la “máquina perpetua” ha sido efectiva hasta ahora, no se pueden ignorar los riesgos de una desaceleración de Bitcoin, una dilución continua y un aumento de la deuda. Imagen destacada a través de Pixabay
