**Resumen**
Un número creciente de empresas que manejan tesorerías en Bitcoin están cotizando a descuentos en comparación con sus activos.
Se espera que algunas desaparezcan o sean adquiridas, según TD Cowen.
La entidad bancaria de inversión considera que otras seguirán superando a Bitcoin.
Algunas de estas empresas están perdiendo interés a medida que sus precios de acciones caen por debajo de un umbral clave, compartió el analista Lance Vitanza en una nota del martes. De las 13 empresas que compran Bitcoin y que son monitoreadas por el banco de inversión, cuatro están cotizando “a descuentos significativos” en relación con el valor de sus respectivas tenencias en criptomonedas. Entre ellas se encuentran Semler Scientific (-4%), Sequans (-25%), DDC Enterprise (-18%) y Bitcoin Treasury Corp (-18%).
En cierta medida, estas firmas intentan emular el modelo de Strategy. Al igual que el mayor poseedor corporativo de Bitcoin, suelen medir el éxito según la cantidad de Bitcoin que poseen por acción. Las cuatro empresas comenzaron a comprar Bitcoin este año.
En conjunto, estas empresas han acumulado Bitcoin por un valor de $1.15 mil millones, pero la fluctuación en los precios de las acciones ha limitado una fuente habitual de financiamiento. Ya no pueden emitir acciones comunes para adquirir Bitcoin y, al mismo tiempo, aprovechar esa prima y comprar el activo para incrementar el Bitcoin por acción.
Strategy, que posee Bitcoin por un valor de $73.49 mil millones, nunca ha bajado de este umbral. En el ámbito de las criptomonedas, esa relación se conoce coloquialmente como mNAV, o el valor de mercado respecto al valor neto de los activos. Aun así, con una prima de 1.29x, el mNAV de Strategy estaba a solo dos puntos básicos de sus mínimos históricos el martes, según Bitcoin Treasuries.
“Mucho de esto se trata de captar atención”, comentó Carlos Guzmán, analista de investigación en el creador de mercado GSR, sugiriendo que Strategy se beneficia de una ventaja de ser el primero en moverse.
La prima de Strategy alcanzó un pico de 3.1x en noviembre, antes del debut de la mayoría de las firmas de tesorería en Bitcoin. A medida que esta prima ha disminuido, la emisión de acciones comunes se ha vuelto menos efectiva, señaló Vitanza. Esto ha dificultado que Strategy aumente su Bitcoin por acción.
Las firmas de tesorería en Bitcoin son conocidas por experimentar una volatilidad excesiva, “y claramente los osos están teniendo su día”, dijo Vitanza. Algunas acciones deberían cotizar a una prima, según él, dada su falta de comisiones, su capacidad para asumir apalancamiento mediante deudas baratas y su gestión de gastos operativos.
Además, TD Cowen espera que “varias” de las empresas de tesorería en Bitcoin existentes superen el activo subyacente, indicó Vitanza, añadiendo que algunas que enfrentan problemas probablemente serán adquiridas.
James Chanos es probablemente uno de los osos que Vitanza menciona. En mayo, el famoso vendedor en corto declaró que estaba apostando a un aumento en el precio de Bitcoin y en contra de las acciones de Strategy. Cuando reveló su estrategia, Strategy cotizaba a un 1.94x de prima sobre sus tenencias en Bitcoin.
El lunes, la firma de tesorería en Bitcoin Kindly MD vio cómo su prima se evaporó temporalmente después de que su CEO, David Bailey, animara a los escépticos de la empresa a vender sus acciones. Cotizando en Nasdaq bajo el símbolo “NAKA”, sus acciones colapsaron más del 54% el lunes, hasta $1.26 por acción. La caída se dio después de que un lote de acciones se volvió negociable para ciertos inversores.
Las acciones se recuperaron a $1.51 el martes, un aumento del 21%, según Yahoo Finance. Pero con una capitalización de mercado de alrededor de $568 millones, las acciones de la empresa cambiaron de manos a una prima de 1.004 sobre sus tenencias de Bitcoin.
Aunque el mercado puede estar perdiendo interés en ciertas firmas de tesorería en Bitcoin hoy en día, en términos generales, un aumento en el precio del activo podría cambiar rápidamente la situación, comentó Guzmán de GSR.
“El entusiasmo por Strategy ha disminuido, pero luego el mercado cambia y vuelve”, dijo. “Incluso si estamos viendo descuentos en este momento, podría cambiar fácilmente si hay más emoción o un gran rally en Bitcoin.”
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