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En resumen, Ripple obtuvo algunas victorias procesales clave cuando se trata de examinar los motivos de la SEC. Pero la SEC ha obtenido algunas victorias propias. Ahora es probable que el caso se decida en 2023. En diciembre de 2020, la Comisión de Bolsa y Valores lanzó una bomba sobre la industria de la criptografía al demandar a una de sus empresas más destacadas, Ripple, así como a dos de los principales ejecutivos de la empresa. El caso, que gira en torno a si Ripple y sus ejecutivos vendieron valores sin licencia en forma de token XRP, representa una amenaza existencial tanto para la empresa como para la industria en general. Si un juez concluye que XRP es un valor, es probable que Ripple se derrumbe y el fallo le dará a la SEC un arma poderosa para perseguir otros proyectos de blockchain. A pesar de esta presión, Ripple se ha negado a llegar a un acuerdo. En cambio, ha tratado de darle la vuelta a la SEC, montando una defensa legal agresiva y denunciando públicamente el comportamiento cuestionable de la agencia. Ahora, casi un año y medio después de que comenzó, el caso se dirige a una coyuntura crítica. ¿Alguno de los lados ha ganado la partida y el resultado potencial se ha vuelto más claro? Una mirada a los desarrollos clave hasta el momento, junto con la opinión en perspectiva de los expertos en derecho bursátil, ofrece algunas pistas.

SEC v. Ripple: ¿Quién tiene la ventaja hasta ahora?

Cuando las empresas se enfrentan a una demanda de la SEC, normalmente llegan a un acuerdo en lugar de pelear. Esto se debe a que la SEC solo demanda cuando cree que tiene un caso sólido y porque los litigios son terriblemente costosos. El dinero, sin embargo, no es un problema para Ripple. La compañía ha recaudado enormes sumas vendiendo XRP, lo que significa que tiene recursos para contratar a los mejores abogados de valores del país, incluida la expresidenta de la SEC, Mary Jo White. Pero como algunos han señalado, los mejores abogados del mundo no ayudarán a un acusado que claramente está equivocado. “Contratar a Mary Jo White no tiene sentido, solo significa que tienen mucho dinero. Puedes contratar bufetes de abogados elegantes… pero la ley es la ley”, dijo a Decrypt el año pasado el criptoabogado Stephen Palley, que es escéptico sobre las posibilidades de Ripple. . No obstante, el equipo legal de Ripple ha obtenido algunas victorias notables en las primeras etapas del caso, incluida la obtención del derecho a deponer a un exejecutivo de la SEC, Bill Hinman, y obligar a la agencia a entregar documentos que describen algunas de sus deliberaciones internas. Si bien los contenidos específicos de los documentos, incluidas las actas de las reuniones internas de la SEC, aún no se han hecho públicos, es probable que fortalezcan la mano de Ripple cuando se trata de afirmar que la política de criptografía de la agencia ha sido arbitraria y poco clara. Mientras tanto, las revelaciones sobre Hinman, el ex director de finanzas corporativas de la agencia, podrían resultar embarazosas para la SEC. Su comportamiento ya ha llamado la atención debido a su decisión de 2018 de declarar que Ethereum no era un valor basado en una prueba legal novedosa. Poco después, renunció a la SEC para regresar a su bufete de abogados, que tiene vínculos con la Fundación Ethereum. Los documentos presentados por la SEC en el caso Ripple sugieren que la agencia tratará de retratar a Hinman como un agente deshonesto que actuó por su cuenta en lo que respecta a Ethereum, una táctica que podría ayudar a refutar las afirmaciones de Ripple de que la agencia actuó arbitrariamente al decidir qué los tokens son valores. Sin embargo, no está claro si esta táctica funcionará, y es posible que Ripple haya obtenido evidencia durante su declaración de Hinman que podría socavar el caso de la SEC. Ripple tuvo menos éxito al obligar a la SEC a entregar documentos sobre el comercio de criptomonedas por parte del propio personal de la agencia. La compañía esperaba demostrar que la agencia había sido indiferente durante mucho tiempo a ese comercio, lo que, de ser cierto, habría ayudado a Ripple a argumentar que la propia SEC no consideraba a XRP y otros tokens como valores. Pero en este caso, la jueza magistrada Sarah Netburn estuvo de acuerdo en que tales documentos eran confidenciales y no podían ser parte del caso. El resultado es que no está claro si Ripple, en la etapa previa al juicio del caso, ha encontrado alguna prueba irrefutable entre los documentos de la SEC, o si sus tácticas agresivas generarán alguna ventaja. “Diría que en base a las decisiones de descubrimiento, parece que la estrategia de los acusados ​​de Ripple de ‘juzgar a la SEC’ ha tenido resultados mixtos”, dijo Peter Fox de Scoolidge Peters Russotti & Fox. “Por supuesto, nuevamente, no sabemos qué material han obtenido donde han tenido éxito”. Mientras tanto, Netburn ha rechazado los intentos del CEO de Ripple, Brad Garlinghouse, y del cofundador Chris Larsen de desestimar el caso en su contra con la llamada moción de desestimación. Esto significa que la SEC presentó suficiente evidencia en las primeras etapas para permitir que el caso avance, y significa que los ejecutivos personalmente permanecen en peligro legal. “Seguiremos luchando duro para defender este caso para que la industria pueda obtener la claridad necesaria que merece para avanzar y prosperar. Y aunque hubiéramos preferido que los casos contra Brad y Chris terminaran ahora, el Tribunal ha decidido hacer la SEC pruebe sus afirmaciones. Estamos seguros de que, en última instancia, todas las reclamaciones de la SEC serán desestimadas”, dijo Stuart Alderoty, el principal abogado de la compañía, en respuesta a la negativa del juez a la moción de desestimación. Mientras tanto, la SEC sufrió su propio revés el mes pasado cuando Netburn se negó a atacar una de las principales defensas de Ripple: que sería injusto responsabilizar a la empresa y a sus ejecutivos dado que la agencia no había emitido reglas claras sobre si tokens como XRP eran valores en primer lugar. Algunos abogados consideran que esta es la defensa más sólida tanto para la empresa como para Garlinghouse y Larsen. Sin embargo, todos estos desarrollos procesales pueden resultar relativamente insignificantes en el contexto más amplio del caso. Según Preston Byrne, un abogado de criptografía de mucho tiempo con Anderson Kill, Ripple todavía está detrás de la bola ocho cuando se trata de la llamada prueba de Howey, una prueba de cuatro partes establecida por la Corte Suprema en 1946 para mostrar si algo es un valor. . “El tira y afloja en el caso de Ripple es un asunto previo al juicio razonablemente típico que realmente no habla de los méritos del caso. Creo que la probabilidad de éxito de Ripple en cuanto a los méritos es baja y prácticamente no ha cambiado”, dijo Byrne. “La SEC alega que la empresa participó en una oferta continua de sus tokens al público inversionista a modo de contrato de inversión, una opinión ampliamente compartida entre los miembros de la barra criptográfica estadounidense”. Si bien las disputas procesales entre la SEC y Ripple no han sido sorprendentes, lo sorprendente es la lentitud con la que ha progresado el caso. No mucho después de que la SEC demandara a Ripple, Garlinghouse predijo que las partes tendrían su día en la corte tan pronto como el otoño pasado; ahora es poco probable que se tome una decisión final antes de 2023.

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¿Por qué está tardando tanto? ¿Es el retraso significativo?

A medida que el caso se prolongó, Garlinghouse y otros ejecutivos de Ripple dieron el paso inusual de trolear públicamente a la SEC, sugiriendo que calculó mal al perseguir a la compañía. Por ejemplo, Alderoty recurrió recientemente a Twitter para Nota que el presidente de la SEC, Gary Gensler, no es abogado “pero una vez visitó una biblioteca de derecho”. Y esta semana, Alderoty señaló una presentación procesal de última hora de la SEC para sugerir que la agencia estaba retrasando deliberadamente el proceso.

Fox, el abogado de criptografía, no está convencido de que las presentaciones de última hora de la SEC sean un intento deliberado de estancamiento. “No creo que sea correcto interpretar el último descubrimiento como evidencia de demora. En cambio, parece que la SEC solo estaba tratando de tener la última palabra en la batalla de los expertos al presentar un tercer informe, después de que el informe de refutación de su experto fuera refutado (aparentemente de manera efectiva) por el informe de refutación de Ripple”, dijo Fox. Cualquiera que sea el motivo de la demora, lo que está en juego solo ha aumentado desde que la SEC demandó en 2020. Desde entonces, la criptorregulación ha pasado a la vanguardia de la agenda política en Washington, DC, a medida que la industria ha aumentado su influencia política y ya que la administración de Biden ha recurrido a las criptomonedas como una fuente clave de ingresos fiscales. Lo que está en juego también ha crecido más para Gensler personalmente. Según un ex miembro del personal de alto nivel de la SEC, que habló bajo condición de anonimato, Gensler decidió desde el comienzo de su presidencia adoptar una línea dura contra las criptomonedas para aumentar su perfil público y ganarse el favor de los progresistas con la esperanza de convertirse en secretario del Tesoro. La SEC no respondió a una solicitud de comentarios sobre los motivos de Gensler o la estrategia de la agencia en el caso Ripple. Sin embargo, nada de esto tiene relación con el resultado legal del caso Ripple, que Fox predice que es probable que se resuelva mediante un juicio sumario, un resultado en el que un juez decide un caso en función de las presentaciones legales en lugar del testimonio brindado en el juicio. . Según los últimos cronogramas presentados en el caso, es probable que el fallo del juez sobre las mociones de juicio sumario llegue a principios de 2023. Salvo que haya una nueva legislación sobre criptomonedas en el Congreso, algo que se espera que llegue a mediados de 2023 como muy pronto, es probable que la decisión del juez ser un punto de inflexión para la industria. Si el fallo va en contra de la SEC, la agencia y Gensler se verán significativamente debilitados, y es probable que el precio de XRP y otros tokens se dispare. Sin embargo, si la SEC gana, asestará un golpe a la industria criptográfica en general y podría llevar a la agencia a lanzar una ola de nuevas acciones de cumplimiento. Byrne, el abogado de Anderson Kill, señaló que una decisión inicial contra Ripple no sería el final del asunto, ya que el caso posiblemente dure varios años más: “Ripple parece estar dispuesto a luchar contra esto y apelarlo a la luna. ”

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