Si bien el precio de Bitcoin se recuperó desde sus mínimos de marzo, superando los $28 900, la crisis que provocó la caída inicial aún plantea preocupaciones para el mercado. El cierre de la red SEN de Silvergate y Signet de Signature a principios de marzo ha expuesto al criptomercado a riesgos de baja liquidez. .“La liquidez es el rey”, un adagio en los círculos comerciales, es una forma adecuada de describir su importancia. Describe la capacidad de un mercado para facilitar la conversión entre un activo y una moneda fiduciaria. La escasa liquidez en torno a un activo conduce a ineficiencias del mercado en las que los operadores pierden dinero debido a eventos como libros de pedidos reducidos, deslizamientos y diferenciales más grandes. También puede causar una volatilidad grave y disuadir a los inversores sofisticados de realizar operaciones. La jefa de investigación de Kaiko, Clara Medalie, le dijo a Decrypt que la situación actual es «bastante peligrosa» y podría manifestarse en una volatilidad de precios masiva en ambas direcciones. «Una caída en la liquidez sin duda ayuda a los comerciantes al alza, pero eventualmente siempre hay una desventaja «, dijo Medalie. «En el momento en que la presión de compra disminuye, cualquier cosa puede pasar con el precio».
La crisis de liquidez de las criptomonedas
La crisis de liquidez se manifestó por primera vez con una caída de $200 millones en una profundidad de mercado del 1 % después de que se cerró la red SEN de Silvergate, como se identificó en la última nota de investigación de Kaiko. La profundidad de mercado del 1 % se calcula sumando las ofertas y demandas dentro del 1 % de la mitad precio de las 10 principales criptomonedas. Si la profundidad del mercado es suficiente y los libros de pedidos están abarrotados en torno al precio del mercado, se reduce la volatilidad del mercado. La profundidad del mercado para Bitcoin y Ethereum aún está un 16,12 % y un 17,64 % por debajo, respectivamente, de sus niveles de apertura mensuales. El analista de Kaiko, Conor Ryder, escribió que «actualmente estamos en nuestro nivel más bajo de liquidez en los mercados de BTC en 10 meses, incluso más bajo que las secuelas de FTX».BTC y ETH 1% de profundidad de mercado en marzo de 2023. Fuente: Kaiko. La crisis de liquidez también está causando ineficiencias, como un alto deslizamiento y mayores diferenciales. El par BTC-USD de Coinbase actualmente exhibe un deslizamiento casi tres veces mayor que a principios de marzo. El deslizamiento se refiere al precio al que se coloca una orden y el precio final una vez que se ejecuta esa orden. En entornos de baja liquidez, la diferencia entre estas dos órdenes puede ser mucho mayor de lo habitual. El par más líquido en el criptomercado, el par BTC-USDT en Binance, también sufrió un duro golpe después de que el intercambio finalizara su programa cero libre. Como resultado, la liquidez del par se redujo en un 70 % a medida que los creadores de mercado se mudaron a pastos más verdes. Estas condiciones han disuadido a los creadores de mercado y a los comerciantes diarios sofisticados de realizar transacciones debido a los costos adicionales incurridos debido a las ineficiencias del mercado, lo que empeora el entorno de baja liquidez.
La necesidad de rampas de acceso fiduciarias
La cuota de mercado de los dólares fiduciarios y las monedas estables también ha cambiado drásticamente, y los volúmenes de monedas estables en los intercambios centralizados aumentaron de una participación del 77 % de los volúmenes al 95 % en poco más de un año. La tendencia se aceleró rápidamente después del cierre de las redes bancarias criptográficas.
Cuota de mercado de Stablecoin (azul) en marzo de 2023. Fuente: Kaiko. Si bien cambiar a pares comerciales de Stablecoin no crea un problema para los inversores de mediana a pequeña escala, puede convertirse en un problema para los comerciantes más sofisticados. Medalie explicó que las redes USD son esenciales a los comerciantes, que deben liquidar a sus comerciantes diariamente. «Las monedas estables no son ideales desde una perspectiva de gestión de riesgos, especialmente para liquidar al final del día o de la semana», dijo. «Pero si los bancos cierran y no procesan transacciones , entonces las monedas estables son la siguiente mejor alternativa».
