Coinbase presentó su token de participación de Ethereum envuelto, o cbETH, a fines del mes pasado, y desde entonces se ha estado negociando con un descuento. Ese descuento de hoy llegó hasta el 8% en comparación con Ethereum, el activo criptográfico que se supone que representa. ¿Por qué? Es útil saber que Lido Staked ETH, un token de participación similar conocido como stETH, también se cotiza con un descuento, aunque uno más pequeño del 3%, según CoinMarketCap. Estos tokens de participación líquida, llamados así porque son una representación gastable de un activo no líquido, no están destinados a mantener una vinculación 1:1 con ETH. Entonces, esto no tiene el mismo significado que una moneda estable que pierde su paridad. A partir del viernes, Lido y Coinbase eran, de lejos, las dos entidades de participación de Ethereum más grandes: Lido representa $ 4.2 mil millones y Coinbase $ 2 mil millones. Pero los analistas han señalado que los dos tokens de participación líquida tienen diferentes modelos de recompensa y los diferentes descuentos muestran que, hasta ahora, los usuarios prefieren a los competidores de Coinbase. Al momento de escribir este artículo, Coinbase ha emitido 677,308 cbETH, lo que representa poco más de mil millones de dólares en ETH apostados, según Etherscan. Coinbase también tiene una opción de participación ETH ilíquida, que constituye los otros $ 1 mil millones. Alex Thorn, jefe de investigación de toda la empresa en Galaxy Digital, escribió en una nota el viernes que es más fácil comprender la importancia del descuento de cbETH cuando se compara con Rocket Pool ETH, o rETH. Ambos usan un modelo cToken, lo que significa que el valor de ninguno de los tokens cambia para reflejar la acumulación de recompensas. En cambio, se pueden canjear por una porción creciente de ETH apostado más recompensas, menos tarifas y cualquier penalización que el emisor haya tenido que pagar. Entonces, en teoría, cuanto más tiempo se mantenga, mayor será el valor por el que se puede canjear. Por esa razón, escribe Thorn, los cTokens normalmente se negocian con una prima en comparación con su activo subyacente. Pero mientras que rETH cotizaba con una prima del 3% el viernes, cbETH aún tenía descuento. «Esta dinámica probablemente se deba a la simplicidad de canjear rETH frente a cbETH, y este último requiere KYC y registro de cuenta en Coinbase», escribió.
KYC se refiere a conocer a su cliente, un proceso que las instituciones financieras utilizan para identificar a sus clientes y hacer cumplir las medidas contra el lavado de dinero. En este contexto, incluso si un usuario que nunca ha sido cliente de Coinbase compra cbETH en un mercado secundario, deberá registrarse para obtener una cuenta, proporcionando su nombre legal, dirección y fecha de nacimiento, si desea canjearla. Eso podría ser poco atractivo para los usuarios que prefieren mantener su información personal privada. Thorn también señala «la mayor huella regulatoria de Coinbase», que el analista cree que «aumenta el perfil de riesgo de contraparte de cbETH» y podría estar contribuyendo a su descuento. Ese es un tema que ARK Invest destacó en una nota a principios de esta semana. «Es importante destacar que, debido a que Coinbase podrá congelar los activos de cbETH cuando lo exija la ley, su proliferación aumentará la criptocentralización y el riesgo de censura», escribieron los analistas de ARK en su nota el lunes. “Después de la sanción de Tornado Cash por parte de la OFAC en agosto, este tema candente se vuelve más candente cada minuto”. La Oficina de Control de Activos Extranjeros de EE. UU. agregó un puñado de billeteras asociadas con Tornado Cash a su lista de sanciones el mes pasado. Desde entonces, el CEO de Coinbase, Brian Armstrong, ha dicho en Twitter que preferiría abandonar el staking que censurar las transacciones, como las de las billeteras Tornado Cash sancionadas. Cerrar el servicio detendría el flujo de recompensas, pero potencialmente evitaría que Coinbase fuera recortado, un tipo de penalización que elimina los tokens de un validador en los sistemas de prueba de participación, por censurar transacciones. Descargo de responsabilidad Los puntos de vista y las opiniones expresadas por el autor son solo para fines informativos y no constituyen asesoramiento financiero, de inversión o de otro tipo.
