En sus comentarios preparados para la conferencia de la Facultad de Derecho de Columbia, el presidente de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC), Gary Gensler, enfatizó la importancia de la divulgación obligatoria para proteger a los inversores y promover la eficiencia del mercado, especialmente en el contexto de los mercados de criptomonedas. Gensler comenzó su discurso expresando sus puntos de vista personales, que no necesariamente representan los de sus compañeros comisionados o el personal de la SEC, estableciendo un tono de convicción individual sobre los temas discutidos. Los comentarios de Gensler fueron parte de un homenaje a Jack Coffee, una figura prominente en la ley de valores, destacando los principios fundamentales de las leyes federales de valores establecidas por el presidente Franklin Roosevelt y el Congreso hace casi 90 años. Estos principios exigen que las empresas que buscan inversión pública deben garantizar una “divulgación completa y veraz” de los riesgos, una doctrina que Gensler apoya firmemente, especialmente en el diverso panorama financiero actual. Profundizando en los argumentos históricos a favor de la divulgación obligatoria, Gensler revisó el artículo de Coffee de 1984 que subrayaba el concepto de información sobre valores como un bien público. Gensler se hizo eco de las preocupaciones de Coffee de que depender únicamente de incentivos basados en el mercado podría conducir a una importante subproducción de información valiosa para los inversores, destacando el papel esencial del sector oficial en el mantenimiento de un sistema de divulgación sólido. Gensler también se refirió a la desalineación entre los intereses de la dirección de la empresa y los accionistas, una discrepancia que la divulgación obligatoria pretende salvar. Reiteró el papel fundamental de la divulgación completa y veraz para permitir una valoración eficiente y el descubrimiento de precios, fomentando así mercados más eficientes. En su análisis, Gensler criticó el modelo de divulgación voluntaria y señaló su insuficiencia para garantizar que las empresas proporcionen información crucial a los inversores. Esta perspectiva se basa en el reconocimiento de que la divulgación de información de las empresas públicas sirve al interés público y no debe dejarse a la discreción de los directivos de las empresas. Uno de los aspectos más notables del discurso de Gensler fue su discusión sobre la relevancia de estos principios para los mercados de criptovalores. Gensler enfatizó los desafíos actuales en el espacio criptográfico, particularmente la resistencia contra los requisitos de divulgación obligatoria. Destacó la necesidad crítica de transparencia y protección de los inversionistas en estos mercados, sugiriendo que el cumplimiento de las normas de divulgación establecidas podría servir como un “desinfectante” contra la manipulación y el fraude del mercado. Gensler concluyó sus comentarios reafirmando el valor duradero de la defensa de Roosevelt y Coffee de la divulgación obligatoria. Señaló las consecuencias históricas de una transparencia inadecuada del mercado, estableciendo paralelismos con el debate actual sobre los requisitos de divulgación en el sector de las criptomonedas. Gensler se mantiene firme en su creencia de que la divulgación completa, justa y veraz no sólo es beneficiosa para proteger a los inversores sino también crucial para reducir el costo del capital para los emisores y mejorar la eficiencia del mercado.
