La batalla legal entre la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) y Coinbase, el mayor intercambio de criptomonedas de EE. UU., ha llegado a un punto crítico, atrayendo una atención generalizada dentro y fuera de la industria de las criptomonedas. Este informe en profundidad combina los conocimientos del analista senior de litigios de Bloomberg Intelligence, Elliot Z. Stein, con detalles de un informe de Reuters para proporcionar una descripción general completa del caso.
Antecedentes del caso
Demanda de la SEC contra Coinbase: Iniciada en junio de 2023, la demanda de la SEC alega que Coinbase facilitó el comercio de al menos 13 tokens criptográficos, incluidos Solana, Cardano y Polygon, que, según la SEC, deberían haber sido registrados como valores.La defensa de Coinbase: Coinbase sostiene que los criptoactivos negociados en su plataforma no satisfacen los elementos de la prueba de Howey, que define lo que constituye un contrato de inversión (y, por tanto, valores). La firma también sostiene que recibió una notificación justa por parte de la SEC, especialmente después de que la SEC aprobó su IPO en 2021.
Novedades de la audiencia del 17 de enero
Investigación de la jueza Katherine Polk Failla: La audiencia, dirigida por la jueza federal Katherine Polk Failla en Manhattan, se centró en los puntos de vista divergentes de ambas partes con respecto a la clasificación de los activos digitales como valores. La juez centró sus preguntas en el precedente legal que define los valores y los atributos específicos de los tokens criptográficos en cuestión.Duración y complejidad de la audiencia: La audiencia, que duró más de cuatro horas, no resultó en una decisión inmediata, lo que indica la cuidadosa consideración por parte del juez de las complejas cuestiones en cuestión.Implicaciones de la decisión del juez: Se espera que el eventual fallo del juez Failla tenga repercusiones significativas para los activos digitales, lo que podría aclarar la jurisdicción de la SEC sobre el sector.
Argumentos y contraargumentos clave
Posición de la SEC: La SEC, representada por el abogado jefe adjunto de litigios Patrick Costello, argumentó que los tokens criptográficos en el centro del caso respaldan una «empresa» más grande, comparándolos con un contrato de inversión. En una analogía interesante, los abogados de la SEC compararon la compra de estos activos digitales en mercados secundarios, como la plataforma Coinbase, con inversiones similares a acciones o bonos. También hicieron referencia a la tendencia de los años 90 de los Beanie Babies, una moda coleccionable en la que los estadounidenses compraban muñecos con la expectativa de que su valor aumentaría, para ilustrar su punto sobre las expectativas de inversión con tokens digitales.La refutación de Coinbase: William Savitt, en representación de Coinbase, respondió que los compradores de dichos tokens no celebran contratos que les den derecho a recibir ingresos de una empresa común. Hizo hincapié en que la demanda actual podría potencialmente ampliar la definición de valores más allá de su alcance previsto, desafiando la aplicación de la doctrina de las preguntas importantes. Savitt enfatizó que esta doctrina requiere una autorización específica del Congreso para que las agencias federales la regulen, algo que, según él, carece la SEC en este contexto.Preocupaciones sobre el programa de “replanteo”: La SEC apuntó al programa de «participación» de Coinbase, argumentando que debería haber sido registrado en la agencia. Este programa implica agrupar activos para verificar la actividad en las redes blockchain y proporcionar «recompensas» a los clientes.
Análisis de Bloomberg Intelligence por Elliot Z. Stein
Análisis inicial (16 de enero)Predicción de victoria: Stein proyectó una alta probabilidad, aproximadamente el 70%, de que Coinbase prevalezca contra la demanda de la SEC. Esto se basó en la anticipación de los argumentos orales programados para el 17 de enero con respecto a la moción de sentencia de Coinbase sobre los alegatos contra la acción de ejecución de la SEC.Cronograma de decisión: Se esperaba una decisión sobre la moción en el segundo o tercer trimestre del año.Desestimación de Reclamaciones Primarias: Stein anticipó que Coinbase lograría que se desestimaran los reclamos principales de la SEC, aunque algunos reclamos, particularmente aquellos relacionados con las apuestas, podrían sobrevivir inicialmente pero podrían ser anulados más adelante.Argumentos clave y defensas de notificación imparcial: Stein destacó los argumentos de Coinbase de que los criptoactivos negociados en su plataforma no cumplen con los criterios de la prueba de Howey para contratos de inversión. Además, la defensa de Coinbase incluyó el argumento de la notificación justa, respaldado por la aprobación de la SEC de su IPO en 2021.Análisis de seguimiento (18 de enero)Reafirmación de Probabilidad de Victoria: Después de la audiencia, Stein reiteró la creencia de que Coinbase tiene un 70% de probabilidades de ganar la moción, respaldada por los argumentos presentados durante la audiencia.Consulta del juez sobre el principio limitante: El juez Failla buscó un principio limitante para la definición de “contrato de inversión” de la SEC que no incluiría objetos de colección. Stein encontró más convincente la definición de Coinbase, que requiere la inversión en un negocio en lugar de solo en un ecosistema, junto con una obligación exigible.Referencia a la sentencia Ripple: Stein hizo referencia al fallo de Ripple de julio, sugiriendo que las ventas de activos digitales en intercambios públicos no se alinean bien con los criterios de la prueba de Howey.Posible participación de la Corte Suprema: Stein anticipó que el caso, si sobrevive, probablemente llegue a la Corte Suprema, lo que podría resultar en una reducción de la prueba de Howey.Argumentos de Coinbase contra las afirmaciones de apuestas: Stein destacó la fuerte posición de Coinbase contra el reclamo de participación de la SEC, según su definición de «inversión».Alegaciones de función de corredor: También mencionó que Coinbase tenía argumentos sólidos para impugnar las acusaciones de la SEC de que estaba desempeñando funciones de corredor. Imagen destacada a través de Pixabay
