Recientemente, Jurrien Timmer, Director de Global Macro en Fidelity Investments, comentó sobre la última acción del precio de Bitcoin, y tuvo algunas palabras de consuelo con los HODLers de Bitcoin que podrían estar un poco preocupados por el criptomercado actualmente bajista. En marzo de 2021, Timmer publicó un artículo de investigación de 12 páginas sobre Bitcoin (título: «Comprender Bitcoin: ¿Bitcoin pertenece a las consideraciones de asignación de activos?»). Timmer comenzó diciendo que tenía la intención de que su artículo sirviera como «un breve manual básico en inglés, pero también para evaluar, de manera significativa, la propuesta de valor de bitcoin en lo que respecta a la asignación de activos». Después de su estudio de Bitcoin, estas fueron algunas de las conclusiones a las que llegó: «… bitcoin se ha generalizado, ya que cada vez más inversores lo consideran una clase de activo legítimo». «… bitcoin tiene tanto una dinámica de oferta (S2F) convincente como una demanda dinámico (Ley de Metcalfe).““… bitcoin está ganando credibilidad, y como un análogo digital del oro pero con mayor convexidad… bitcoin, con el tiempo, le quitará más participación de mercado al oro”. Timmer dijo que “si el oro ahora es competitivo con bonos, y los rendimientos de los bonos son cercanos a cero (o negativos), tal vez tenga sentido «reemplazar parte de la exposición nominal a los bonos de una cartera con oro y activos que se comporten como el oro». Terminó diciendo: «Si bitcoin es una reserva legítima de valor, es más escaso que el oro y se completa con una dinámica de demanda potencialmente exponencial, entonces ¿vale la pena considerar su inclusión en una cartera (en algún nivel prudente y al menos junto con otras alternativas, como bienes raíces, materias primas y ciertos valores vinculados a índices)? “A pesar de los muchos riesgos discutidos, incluidos factores como la volatilidad, los competidores y la intervención de políticas para algunos, la respuesta bien puede ser ‘sí’, al menos en la medida en que ese ‘sí’ se aplica solo a los componentes en el lado 40 de 60/40. Para esos inversores, la pregunta de bitcoin ya no puede ser ‘si’, sino ‘¿cuánto?'». Bueno, el 20 de abril, Timmer tuiteó: Luego, en una serie de tuits, explicó lo que quería decir: «El gráfico de arriba muestra los fundamentos de Bitcoin. La curva de oferta está dictada por el modelo S2F… y la curva de demanda está impulsada por el crecimiento de la red (Ley de Metcalfe). Hasta hace poco, Bitcoin a menudo superaba su valor intrínseco al alza durante los mercados alcistas y a la baja durante los mercados bajistas. Fue un juego de impulso con poca o ninguna resistencia, hasta que la tendencia llegó al agotamiento. “Pero eche un vistazo más de cerca a la tabla de arriba. En los últimos meses, el precio de Bitcoin ha dejado de seguir el modelo S2F y, en cambio, ha abrazado la línea rosa (modelo de demanda). Eso tiene sentido para mí. Si bien el modelo S2F ha sido un modelo efectivo en el pasado, en mi opinión, la curva de demanda será el impulsor dominante a partir de ahora. Entonces, en un mercado bidireccional más eficiente, Bitcoin debería desviarse alrededor de esa línea rosa, hacia arriba y hacia la derecha. “Los inversores institucionales probablemente ya han creado sus propios modelos y, por lo tanto, saben cuándo Bitcoin es barato o rico. Por ejemplo, si el modelo de demanda dice que el valor intrínseco de Bitcoin es $50k hoy y $100k dentro de dos años (mi tesis), entonces $30k Bitcoin se verá mucho mejor que $70k. Esa es la diferencia entre una ganancia de dos años de 3x y 1.5x. Si bien una CAGR del 25 % sigue siendo mucho, con un volumen de 50, el índice de Sharpe solo sería un 0,5 en el medio del camino. El punto de partida es importante para todos los activos, incluido Bitcoin. “A medida que más y más inversionistas entiendan mejor el valor de Bitcoin, podría haber una acumulación más eficiente cuando Bitcoin se desvanece y una distribución más determinada cuando está en la luna. Eso es lo que hace un mercado bidireccional. “Recuerda, el precio es lo que pagas, pero el valor es lo que obtienes. En los primeros días, la mayoría de los inversores solo conocían el precio. Pero a medida que los inversores comprendan mejor la valoración, es menos probable que Bitcoin se parezca a los primeros días de auge y caída y podría comenzar a comportarse como un activo de riesgo tradicional. Si, de hecho, el precio comienza a moverse más de cerca alrededor de una curva de demanda con pendiente ascendente, será más importante que nunca lograr que la curva de demanda sea correcta…”
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