La investigación de Jesús Rodríguez y Lucas Outumuro de IntoTheBlockDerivatives se está convirtiendo en un elemento importante de los mercados de cifrado. Con más intercambios que introducen productos como futuros, permutas permutas u opciones, la influencia de los derivados en los mercados de cifrado ha aumentado de manera lineal. Con el aumento en el comercio de derivados, se obtienen más datos y, con más datos, la oportunidad de producir análisis más ricos que evalúan productos derivados para extrapolar información sobre el comportamiento de los activos criptográficos. Desde un punto de vista analítico, los derivados son una fuente increíble de inteligencia en los mercados de capitales y cripto No es una excepción. Para empezar, los derivados son un claro indicador del sentimiento del mercado en los activos de cifrado, así como un descriptor preciso de comportamientos como la cobertura y la especulación. Además, los derivados son uno de los elementos que pueden contribuir a la racionalidad eventual de los mercados de cifrado y convertirse en un Indicador clave para aspectos importantes como el monitoreo de riesgos y la gestión de la cartera. En el estado actual, aún inmaduro, de los mercados de cifrado, los derivados pueden tener un efecto desproporcionado en las fluctuaciones de precios, lo que lo convierte en un aspecto aún más interesante a considerar al estudiar los activos de cifrado. Si observamos los movimientos de esta semana en el precio de Bitcoin a través del lente de los contratos de derivados, podemos extrapolar algunas ideas muy interesantes. En los últimos siete días, Bitcoin ha experimentado un fuerte impulso bajista que cayó más de $ 10,000. El comportamiento del mercado se atribuye a factores macro como el impacto del coronavirus y su impacto negativo en los mercados mundiales de capital. Sin embargo, los contratos de derivados criptográficos, como los futuros y los intercambios perpetuos, ayudan a pintar una narrativa más completa de la agitación actual del mercado. Específicamente, los indicadores de volumen, interés abierto, índice de rotación y base son herramientas increíblemente útiles para comprender la reciente caída de precios de Bitcoin y lo que puede seguir. Los intercambios perpetuos, que esencialmente funcionan como contratos de futuros sin una fecha de vencimiento, se han adoptado rápidamente como el contrato derivado de cifrado del espacio. Durante la reciente caída de precios, el volumen de permutas permutas de Bitcoin alcanzó un máximo anual el 26 de febrero, superando los $ 14 mil millones negociados en 24 horas. Aunque este es un número muy grande, es importante tener en cuenta que los volúmenes son función del apalancamiento. Con la opción de seleccionar un apalancamiento de 100x (y a veces incluso más) en los intercambios de derivados populares, los volúmenes de perpetua permutas han superado rápidamente los volúmenes spot para varios intercambios como Binance y Huobi. Volumen de Bitcoin | Fuente: IntoTheBlock Mientras que el precio y el volumen son las dos métricas principales de las cuales se derivan los indicadores para el análisis técnico tradicional, el comercio de derivados introduce un tercer factor elemental: el interés abierto. El interés abierto es el monto total de las posiciones de los inversores pendientes, generalmente medido como el monto en dólares de los contratos abiertos en el caso de los derivados de criptomonedas. En otras palabras, el interés abierto refleja la cantidad acumulada de posiciones abiertas, independientemente de la dirección de las operaciones (incluye datos largos y cortos). Por ejemplo, digamos que un contrato largo de $ 100 millones se abre a un precio de $ 10,000 con una liquidación precio de $ 9,000: en este momento, tanto el volumen como el interés abierto aumentarían en $ 100 millones. (Para aclarar el precio de liquidación es el nivel en el que se cierra una posición apalancada debido a pérdidas no realizadas que alcanzan el nivel de capital inicial utilizado para financiar la posición.) Digamos que el precio alcanza los $ 9,000; esto efectivamente cierra esta posición, reduciendo así el interés abierto en $ 100 millones, mientras que el volumen aún aumenta hasta alcanzar un total de $ 200 millones. El interés abierto para permutas permutas en lo que va del año alcanzó su punto máximo el 18 de febrero en $ 2.26B, justo cuando Bitcoin registró un máximo más bajo. En la última semana, el interés abierto cayó a un mínimo de $ 1.9B el 27 de febrero a medida que los precios cayeron, lo que indica que varias posiciones largas se cerraron o, probablemente, se liquidaron. Además, podemos ver un aumento en el interés abierto el 24 y 25 de febrero antes de la gran caída de precios del 26 de febrero, lo que sugiere un aumento en la cantidad de operaciones cortas de los inversores en ese momento. Sin embargo, después, el interés abierto cayó un 12 por ciento, apuntando a algunos de estas posiciones cerradas, una señal de debilitamiento del impulso bajista.Interés abierto de Bitcoin | Fuente: IntoTheBlock Otra medida útil introducida en el comercio de derivados es el índice de rotación, que es el volumen de 24 horas para un contrato sobre su interés abierto. En pocas palabras, esto representa la proporción de especulación a corto plazo y cobertura en un contrato en relación con sus posiciones abiertas a más largo plazo. Como es de esperar, el índice de rotación tiende a aumentar en días volátiles, ya que los operadores tienen la intención de beneficiarse de los rápidos movimientos de los precios. Si bien la volatilidad atrae el volumen de negociación, generalmente también conduce a una disminución en el interés abierto a medida que se liquida una cantidad significativa de posiciones. Debido a estas relaciones, el índice de rotación proporciona información interesante sobre las expectativas y reacciones que los operadores de derivados tienen hacia la volatilidad. Este patrón se puede ver en dos de los días más volátiles en el reciente retroceso de Bitcoin, el 19 de febrero y el 26 de febrero. A medida que Bitcoin cayó más de $ 700 en El 26 de febrero, desde su punto más alto hasta su punto más bajo, la facturación rápidamente se disparó a un máximo mensual. Si bien la relación de rotación varía entre los intercambios, tiende a moverse en tándem, promediando alrededor de 5 veces para los intercambios principales frente a un promedio semanal de 3.51. Después de esta caída, el índice de rotación se estabilizó pero a un nivel promedio ligeramente más alto, lo que indica que la reciente volatilidad relativa de Bitcoin puede reanudarse. Ración de rotación de Bitcoin | Fuente: IntoTheBlock Un complemento natural a la relación de rotación es el indicador base. Si bien el índice de rotación puede ofrecer información sobre la volatilidad, la base proporciona una mejor comprensión de los movimientos de los precios. La base es la prima (o descuento) entre el precio spot y el precio del contrato de futuros. Con el tiempo, esta prima o descuento disminuye a medida que el precio de los futuros converge hacia precios spot que se aproximan a la fecha de vencimiento. En los mercados tradicionales, este concepto a menudo está vinculado con los conceptos de contango y backwardation. En esencia, se considera que un contrato de futuros está en contacto cuando tiene un precio premium en relación con los precios actuales y en retroceso cuando tiene un descuento. Como base es el precio índice menos el precio de futuros, las primas se muestran como valores negativos para la base y los descuentos como positivos. Volviendo a la caída reciente de Bitcoin, la base aumentó significativamente, lo que significa que la prima disminuyó. Sin embargo, los contratos de futuros que se liquidan el 27 de marzo aún permanecen en contacto, como se ve en el gráfico a continuación, lo que es una señal de que las expectativas siguen siendo positivas entre los operadores de derivados. Bases de Bitcoin Contago / Backwardation | Fuente: IntoTheBlock Aunque puede no sorprender que la reciente disminución de los precios se refleje en una disminución de la prima del contrato, vale la pena señalar que la base también parece tener una fuerte correlación con el movimiento de los precios al día siguiente. A lo largo del mes de febrero, la base ha tenido un notable 0,7 r-cuadrado frente a los movimientos de precios al día siguiente, lo que indica la fuerte relación entre la actividad del mercado de futuros y los cambios en los precios al contado. Precio spot de Bitcoin | Fuente: IntoTheBlock En general, estos indicadores demuestran la importancia que los mercados de derivados están teniendo en el espacio criptográfico. Analizar el volumen y el interés abierto en la reciente caída del precio de Bitcoin apunta al hecho de que varias posiciones largas se liquidaron en los últimos días, pero también muestra una disminución en el impulso bajista. El aumento posterior en el índice de rotación demuestra cómo los operadores de derivados buscaron oportunidades de cobertura y especulación a corto plazo para aprovechar la volatilidad reciente. Por último, los cambios en la prima de los contratos de futuros, que se pueden ver en la base, indican cómo el posicionamiento de los operadores de derivados terminan reflejando en los precios al contado. En última instancia, estos ejemplos confirman la importancia de los indicadores derivados como complementos efectivos para el análisis técnico tradicional y las métricas específicas de blockchain.
Sobre los autores
Jesus Rodriguez es el CEO-CTO de IntoTheBlock, una plataforma de inteligencia de mercado para activos criptográficos. Es informático, orador y autor de temas relacionados con la criptografía y la inteligencia artificial.Lucas Outumuro es investigador principal en IntoTheBlock, una plataforma de inteligencia de mercado para activos criptográficos. Sus áreas de enfoque incluyen derivados criptográficos, DeFi y web 3.0 en general. Bitcoin, actualmente en el puesto número 1 por capitalización de mercado, ha caído un 0,8% en las últimas 24 horas. BTC tiene una capitalización de mercado de $ 159B con un volumen de 24 horas de $ 44.59B. Gráfico de CryptoCompare