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El 24 de mayo, Jay Clayton, ex presidente de la SEC, apareció en “Squawk Box” de CNBC para discutir la aprobación por parte de la SEC (el 23 de mayo) de las presentaciones 19B-4 para varios ETF al contado de Ethereum con sede en EE. UU.

Estos son los puntos clave de la discusión:

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Proceso de aprobación: Clayton aclaró que hay dos pasos en el proceso de aprobación de este tipo de productos. El primer paso que se logró es la aprobación de la cotización. El segundo paso, que está pendiente, es la aprobación del propio producto, que implica la declaración de registro.Trascendencia: La aprobación de la cotización no significa que la negociación pueda comenzar inmediatamente. Significa un paso hacia la inevitabilidad, similar al proceso con los ETF de Bitcoin.Diferencias con los ETF de Bitcoin: A diferencia de la aprobación del ETF de Bitcoin, que fue obligada por decisión de un juez, la aprobación del ETF de Ethereum enfrenta circunstancias diferentes. Una cuestión clave ha sido la clasificación de las transacciones en Ethereum y si se consideran valores.Influencia legislativa: Clayton mencionó que las acciones recientes del Congreso, incluido un nuevo proyecto de ley sobre criptomonedas, es decir, la Ley de Innovación y Tecnología Financiera para el Siglo XXI (FIT21), han aclarado aspectos de la custodia y el comercio de activos digitales. Esta legislación parece influir en la postura de la SEC e indica el deseo del Congreso de que los activos digitales como Ethereum se negocien de manera similar a los valores.Contexto histórico: Clayton habló de sus dudas anteriores a la hora de aprobar dichos productos debido a preocupaciones sobre la eficacia del mercado. Ahora considera que el mercado de Ethereum se ha desarrollado lo suficiente como para justificar la consideración de un ETF al contado de este tipo.Productos básicos versus seguridad: Utilizó una analogía con las entradas de Broadway para explicar cómo algo puede pasar de ser un valor a una mercancía. Inicialmente, las inversiones en un proyecto representan valores. Una vez establecido el proyecto (o red), las mismas inversiones (o tokens) pueden tratarse como productos utilizados dentro de la red. La aprobación de una solicitud de ETF por parte de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) es un proceso de dos etapas.

Etapa 1: Aprobación de la presentación 19b-4

La primera etapa implica la aprobación de la presentación 19b-4, que es una propuesta de cambio de reglas presentada por la bolsa donde cotizará el ETF (por ejemplo, Nasdaq, CBOE o NYSE). Esta presentación describe las reglas y procedimientos propuestos para cotizar y negociar el ETF. La SEC revisa la presentación 19b-4 para garantizar que cumpla con la Ley de Bolsa de Valores de 1934 y otras regulaciones aplicables. Si la SEC aprueba la presentación 19b-4, significa que el intercambio puede incluir el ETF, pero el producto aún no está listo para su lanzamiento.

Etapa 2: Aprobación de la Declaración de Registro

La segunda etapa implica la aprobación de la declaración de registro del emisor del ETF (por ejemplo, formulario S-1 o formulario N-1A). La declaración de registro es un documento de divulgación que proporciona información detallada sobre el ETF, incluidos sus objetivos de inversión, estrategias, riesgos y tarifas. La SEC revisa la declaración de registro para garantizar que cumpla con la Ley de Valores de 1933 y la Ley de Sociedades de Inversión de 1940, y que proporcione una divulgación adecuada a los inversores. Si la SEC aprueba la declaración de registro, el emisor del ETF puede proceder a lanzar el producto y ponerlo a disposición para su negociación en el intercambio aprobado. Es importante tener en cuenta que la aprobación de la presentación 19b-4 no garantiza la aprobación de la declaración de registro y viceversa. El emisor del ETF debe superar con éxito ambas etapas del proceso de aprobación antes de que el ETF pueda lanzarse y negociarse en el mercado.

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